博時投資課堂｜一文讀懂如何選出優質“固收+”

2020年來市場持續震盪，在這種充滿不確定的市場環境下，更多投資者開始關注更為穩健的理財投資產品。得益於低風險、收益穩健等特徵，“固收+”基金成為投資者關注的熱點，產品數量及管理規模均得到快速增長。上週的投資課堂我們介紹了“固收+”是什麼。那麼，作為震盪市中的“壓艙石”，我們該如何選擇優質的“固收+”呢？本期投資課堂來一一解答。

“固收+”的分類

     “固收+”是指以固定收益類資產提供基礎收益，在控制波動的前提下，適度通過股票、打新、定增、可轉債等資產增加組合收益彈性。一級債基、二級債基、偏債混合基金、低股票倉位的靈活配置基金（即股票持倉≤40%的靈活配置基金）都可以被稱為“固收＋”產品。另外，“固收＋”產品還可以根據權益類資產倉位水平和風險收益特徵再分類為低、中、高三檔風險類型，分別對應穩健型(<15%)、平衡型(15%~25%)和激進型(>25%)。本文選擇了成立以來股票倉位低於40%，且不為0的基金，共有1279只產品（截至2022年4月13日，份額合併統計）。可以看到，再分類後的“固收+”基金中，不同類型“固收+”基金的年化收益都在5%以上；平衡型產品近兩年來年化收益達到8.84%，最大回撤和波動率控制在6%附近，收益風險比優於其他兩類。數據來源：Wind，2020/04/01-2022/04/01“固收+”怎麼“+”？

     “固收+”策略的收益來源分為“固收”部分和“+”部分。“固收”部分的核心是優質債券，獲取持續穩健收益。對於“+”部分，基金經理通過多資產、多策略的運用幫助產品同時兼具低風險和高回報。以下我們簡單梳理幾種常見的“+資產”和“+策略”：

“+資產”

“+股票”：這是“固收+”追求高收益最常見的方式，通過配置一定比例的股票組合，分享股價上漲、分紅等超額收益。

“+轉債”：可轉債是由上市公司發行，在一定條件下可轉換成該公司股票的債券。可轉債股債性並存，增強了產品的確定性。在震盪市時，也有較好的抗跌性。 

“+衍生品”：衍生品是從股票、債券、存單、貨幣等派生出來的金融工具，利用衍生品槓桿屬性能夠有效規避風險，並博取高收益。

“+策略”

“+打新策略”：經過專業投研，用資金參與新股上市申購，中籤後可獲取新股在首次公開發行之後的一波股價上漲空間來增厚組合收益。

“+定增策略”: 定增是上市公司非公開發行的再融資手段，機構投資者通過一級市場以較低的價格認購增發股份，再待股份上市解禁後，通過二級市場賣出股票退出，從中獲取股價上漲的收入。

“+量化對衝策略”：量化通過構建模型持續跑贏基準的投資組合，來獲得超額收益。對衝則是在股票做多的同時，運用股指期貨，構建與股票方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易，降低組合系統風險，追求絕對收益。

怎樣篩選“固收+”類產品

      如何選擇好的“固收+”產品呢？市場上有上千只的“固收+”產品，且風格差異很大，如何判斷一隻產品是否適合自己持有？

1、選對固收類產品成熟的基金公司一隻優質的“固收+”基金，其投資理念是十分重要的，因此對管理公司的策略要求較高。選取具備完善投研體系的成熟基金公司是簡單高效的方法。基金公司的投研能力可從基金公司規模、產品歷史業績、獲獎記錄等來評估。

2、選對基金經理一方面，可通過了解基金經理的管理經驗和業績表現（最大回撤率、產品波動率）評估；另一方面，“固收+”產品要求基金管理人具備優異的大類資產配置能力，或者推出股債雙基金經理的管理模式，通過債券、權益分工協作共同管理。那麼，可通過了解基金管理人的風險偏好和能力圈來考量。博時國際固定收益部投資總監何凱和權益投資國際組組長楊濤歷經多輪牛熊檢驗，均具備超10年的良好業績記錄，提供深入與細緻的投資研究和市場覆蓋。強大的投研能力，為長期的超額收益能力奠定了基礎。

3、熟悉產品定位投資者首先要了解自己的收益目標及風險承受能力，再根據產品的目標收益和產品形態（投資範圍、投資比例）來選擇適合自己的產品。如從前文提到的不同風險偏好“固收+”業績相關指標來看，風險承受能力越強的投資者，可以選擇目標收益高的產品；風險承受能力較弱的投資者，則選擇目標收益穩健的產品。

市場調整，“固收+”還能買入嗎？

       近期權益市場劇烈波動，對於不少喜好穩健、低波動的投資者來説，對於“固收+”產品淨值的調整，該如何面對呢？建議大家不妨把時間拉長一些看，“固收+”產品裏面的債券部分有票息收益，隨着時間的累積，可見不錯的收益增長。在權益市場大幅波動的時候，“固收+”基金受到波及在所難免。但拉長時間來看，優秀的“固收+”基金由具備優質產品管理能力、產品研究能力和投資研究專業能力的投資團隊管理，能夠一直保持相對穩健和具有良好的收益彈性。


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