博時投資課堂｜“撫平”震盪投資利器，“固收+”到底是什麼？

這兩年，註定不平凡。升息決策、俄烏戰爭、全球疫情等等，造成市場的一個特點就是震盪和波動。在這樣的背景下，攻守兼備的“固收+” 成為了近幾年公募基金市場的“大明星”。

據Wind數據顯示，截至2021年12月31日，全市場“固收+”產品管理規模達1.94萬億元，較2020年底的1.39萬億元猛增38.8%！開年來市場持續震盪，固收產品熱度不減。中國基金報發表的最近一季度《基民情緒調查報告》顯示，7成受調查基民表示願意在震盪市中配置“固收+”產品。而在這羣投資者中，更有15%的基民表示願意贖回所有偏股型產品轉投“固收+”。

“固收+”是什麼？

      隨着2018年資管新規出台，取消理財產品剛性兑付，改用淨值化管理，“固收+”產品橫空出世，並快速發展 - 既是淨值型產品，又能較大可能的提供相對穩定的收益。

“固收+”其實是一種資產配置的投資理念。“固收+”， 顧名思義，分為“固收”和“+”兩部分。“固收”是固定收益的部分，主要投資於債券等收益確定性強、風險係數較低的投資品種（如國債、地方政府債券、政策性金融債和央行票據等利率債，以及中高等級的信用債，佔比達60%-80%），目的是保證產品收益的穩定性。“+” 部分則投資於風險係數相對較高的權益類資產（比如股票、打新股、股指期貨、可轉債等資產，佔比不超過20%-40%），用於增加固定收益之上的“彈性收益來源”。

“固收+”產品中的“固收”部分就好比“穩定器”，為產品打好了收益基礎，而“+”部分則好比“加速器”，用優質的風險資產為組合增強回報，二者相輔相成，兼顧投資收益和風險平衡。

“固收+”類產品的過往業績表現

    2021年，9成以上的“固收+”產品回報率為投資者帶來了可觀的收益，平均最大回撤與平均年化波動率兩大風險指標均明顯優於同期滬深300指數的表現。拉長投資時間，“固收+”產品收益率雖然只有權益基金的1/2，但最大回撤僅是權益基金的1/6。

數據來源：Wind，2015/01-2022/01，指數過往表現不預示未來，投資需謹慎

    圖形走勢上看，“固收+”產品的淨值曲線平滑、穩定向上。而低迴撤是實現長期複利、獲取實實在在收益的關鍵。

圖片來源：博時基金官網，2021/01-2021/12累計淨值

因此，在《資管新規》大背景下，理財市場全面進入淨值化時代，“固收+”基金憑藉“穩中求進”優勢特徵愈加受到投資者的青睞。

“固收金牌大廠”博時的投研實力

     作為中國第一批基金公司，博時基金賡續固收投研優勢的傳承。據海通證券最新公佈的基金公司固定收益類基金絕對收益排行榜顯示，在固收類基金最近十年(2012年4月5日至2022年3月31日)淨值增長排行中，博時基金以161.91%的收益率，在52家可比公司中位列第二位，收益率與排名第三的公司拉開了超30%的距離，在長期固定收益投資水平保持領先。從榮譽上看，博時固定收益部門歷史上多次獲得產品單項金牛獎。去年，市場持續結構性調整，博時基金依舊發揮穩定。據Wind統計，截至2021年12月31日，博時基金旗下“固收+”產品近一年平均收益為5.39%，其中11只產品收益超過8%，同期滬深300指數收益為-5.20%；同時，近一年最大回撤平均值為-3.71%，在控制波動的前提下為持有人實現了理想的超額收益。

博時國際作為博時基金的香港子公司，是出海最早的第一批中國公募基金，2012年博時國際成立了海外債券團隊，也是首批開始從事亞洲美元債投資的團隊。在海外市場深耕十餘載，博時國際建立起固定收益產品業績領先，權益投資不斷完善的格局，為全球投資者提供包括權益、固收及大類資產配置等類別的雙向及跨境資產管理服務，並獲得多家海外主權基金、央行、養老基金、境外大型金融機構的委託，服務的客户遍佈北美、歐洲、東亞、東南亞等核心金融區域。博時國際總資產管理規模和新委託數目在過去五年迅速增長，並多次獲得中國證券報“金牛獎”，“香港最佳中資基金公司”，“最佳機構法人投資經理”等大獎。

何凱和他的“三道防線”

      博時國際“固收+”王牌基金經理何凱（CFA，牛津、劍橋雙碩士）16年投資期間，獲得了多項權威機構認可獎項，如中國基金業“金牛獎”、“英華獎-最佳基金經理”，明星經理獎等。在長期的投資生涯中，何凱形成穩中求進的投資風格，在對下行風險有足夠控制的基礎上，追求好於市場的總體表現。何凱管理的博時亞洲票息債券基金由於其風險把控能力的突出，成功規避了海外債券市場影響較大的幾次事件，使其長期的業績表現優異。

“對任何一家公司，都首先抱有一種懷疑精神，然後通過各方面的驗證證明這家公司是有信用的。”何凱説，給每一家公司做“無罪辯護”，這是多年來能有效規避市場各種信用風險很重要的原因。

何凱一直堅守“三道防線” ：第一道防線是對基本面的研究分析；第二道防線是對持倉比例的控制；第三道防線是強制止損的策略 ， 力爭為每一位投資者帶來持續而穩定的收益回報。

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投資人應當通過基金管理人或具有基金銷售資格的其他機構購買和贖回基金，基金文件及相關公告可登陸基金管理人官方網站查看。

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