博時國際科創50及創業板指數點評 (20220912-20220916)

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自新增散發疫情情況、地產以及一般經濟的恢復情況以及貨幣政策的變化，預計市場波動會被放大。上週受國內外產業政策、海外通脹、貨幣政策等因素負面影響較多，地產放鬆預期有所加強，疫情擔憂略有增加。受美國《通脹削減法案》、歐盟禁止強迫勞動產品立法提案以及地緣政治等外部衝擊，疊加國內部分城市地產政策“一日遊”影響，交易情緒快速回落，市場出現大幅調整。外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。近期海外貨幣政策預期影響市場較多，整體體現為緊縮預期延續升温；通脹預期抬升，增長預期整體變化不大；俄烏戰爭影響力較低。在歐央行9月加息75bp落地後，美國8月CPI繼續小幅回落但仍高於預期，核心通脹高企，能源項隨油價下挫，房租、食品黏性強，勞動力仍緊張；全球流動性緊縮預期再度升温，市場預期美聯儲9月至少加息75bp，海外市場仍面臨較大的波動風險。全球市場體現為金價下跌、美元指數小幅上行，美股明顯下行、債券下行，商品漲跌互現。

中國市場回顧

上週，在內外部因素影響下，表徵市場走勢的指數出現大幅調整，成長風格繼續回調但有所分化，市場成交依然維持在低位，日均成交額收縮至8000億元水平；北向資金小幅淨流出約61億元。風格方面，滬深300下跌3.94%，創業板指下跌7.10%，科創50下跌3.41%。

数据来源：彭博，截止2022年9月16日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上週，科創50指數單週下跌3.41%，週五收盤報998.52點；指數PE目前為41.98倍，大幅低於PE中位數68.83，處於歷史10.49%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，5個行業板塊下跌。其中，工業、可選消費板塊跌幅居前；工業、信息技術板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年9月16日

個股表現方面，金山辦公（國產辦公軟件及服務）漲幅貢獻最大；天合光能（光伏概念）跌幅貢獻最大。

創業板指

上週，創業板指單週下跌7.10%，週五收盤報2,367.40點（創業板港幣指數單週下跌8.21%，週五收盤報2,321.13點）；指數PE目前為44.89倍，低於PE中位數53.19，處於歷史31.15%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有8個行業板塊下跌。其中，可選消費、必需消費板塊跌幅居前；必需消費、通訊服務板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年9月16日

個股表現方面，深信服（網絡安全及雲計算）漲幅貢獻最大；寧德時代（動力電池）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

中國市場在經歷了兩個多月的反彈之後從此前的單邊上漲走向震盪趨弱且缺乏主線的狀態，近期跌幅有所擴大，主要驅動為海外經濟週期下行和區域形勢不確定性，疫情局部反覆、消費整體疲弱、房地產行業低迷等等內外部因素，增長復甦趨勢存在挑戰，投資者情緒偏弱，後市表現可能還需要綜合海外主要國家緊縮、衰退預期對中國的影響和中國疫情形勢改善以及增長預期修復情況來進行綜合判斷。

中長期來看，考慮指數經歷持續回調後，整體市場估值重新回到歷史相對低位水平，再度具備一定的中期配置價值，對市場中期走勢不必過於悲觀。未來市場的潛在系統性轉機，需要關注需求側的政策支持力度，以及是否有供給側的政策調整來恢復信心、重建市場活力。

根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，景氣程度仍高且有政策支持，但近期跟隨市場有所調整，震盪態勢可能將延續一段時間。

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