博時國際科創50及創業板指數點評 (20230227-20230303)：經濟復甦的進程仍將繼續推進，當前A股處於較好佈局期

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自疫情政策、地產以及一般經濟的恢復情況。國內未見疫情抬頭，未發生新變異株傳播佔比提高的情況，發熱門診量增多但絕大多數增量來自流感，發熱門診中新

冠確診佔比微幅上升。三十城成交面積已經較去年可比時期改善，情況好於春節之前情況。2月製造業和非製造業PMI反映經濟活動明顯活躍，製造業分項數據中主動補庫存特徵較爲明顯，該數字也印證了在各類高頻數字中可以看到的改善。 外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預

期和增長預期走勢。其中，通脹和貨幣政策預期對海外市場影響較多，增長政策預期保持穩定；俄烏衝突對海外市場影響相對不大。1-2月海外增長有所回暖，尤其是服務消費，經濟韌性或推遲衰退到來時點，目前市場預期在23年底~24年初；美國經濟韌性引發緊縮擔憂升溫，加息終點尚未到來之時，美債收益率或維持當前高位，但進一步上衝亦缺少催化。 過去一週，美元下跌、黃金上漲，美歐股市上漲。原油上漲，LME銅鋁小幅上漲。 中國市場回顧上週，在內外部因素共同作用下，市場走勢整體上漲，投資者風險偏好有所回升。市場成日均交額小幅回升至8,500億元，北向資金全周淨流入66億元。風格方面，大盤相對跑贏，成長風格出現分化，滬深300上漲1.71%，創業板指下跌0.27%，科創50上漲0.83%。

数据来源：彭博，截止2023年3月3日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上週，科創50指數單週上漲0.83%，週五收盤報998.90點；指數PE目前爲40.98倍，大幅低於PE中位數62.77，處於歷史14.86%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有3個行業板塊上漲，有2個行業板塊下跌。其中，信息技術、可選消費板塊漲幅居前，工業、醫療保健板塊跌幅居前；信息技術、可選消費板塊的指數漲幅貢獻居前，工業、醫療保健板塊的指數跌幅貢獻居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年3月3日

個股表現方面，中微公司（半導體刻蝕設備）漲幅貢獻最大；晶晨股份（多媒體智能終端應用處理器芯片）跌幅貢獻最大。

創業板指

上週，創業板指單週下跌0.27%，週五收盤報2,422.44點（創業板港幣指數單週上漲0.36%，週五收盤報2,416.30點）；指數PE目前爲37.27，低於PE中位數52.54，處於歷史12.04%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有4個行業板塊上漲，有4個行業板塊下跌。其中，通訊服務、金融板塊漲幅居前，可選消費、工業板塊跌幅居前；通訊服務、金融板塊的指數漲幅貢獻居前，工業、醫療保健板塊的指數跌幅貢獻居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年3月3日

個股表現方面，匯川技術（國內工控龍頭）漲幅貢獻最大；陽光電源（光伏儲能）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

進入3月以來A股市場有所回暖，投資者風險偏好有所回升，經濟活動繼續修復且超出市場預期，兩會繼續傳遞穩增長、促改革信號。近期公佈的目前已經公佈的PMI和持續偏高的票據利率表明2月經濟表現和金融數據可能不會太差，進入3月後經濟復甦的進程仍將繼續推進。另外短期匯率企穩，美聯儲緊縮對A股的擾動弱化，短期來看A股交易相對順暢。

中長期來看，考慮到當前A股整體估值雖有修復但仍處歷史中低位，投資者對經濟信心正逐步改善，短線不排除由於弱復甦以及海外的不確定性等因素面臨一定擾動，但修復行情仍尚未結束，經濟活力的持續修復有望繼續提振市場信心，當前A股仍處於較好的佈局期，未來伴隨基本面實質性復甦得到更多數據驗證，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會。後續繼續關注中國經濟活動的修復情況、上市公司年度業績、兩會前後的政策預期，以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策預期。

根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。

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