博時國際科創50及創業板指數點評 (20230622-20230623)：市場對穩增長政策的預期上升，側重關注落實力度及節奏

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自經濟增長復甦的進程。國內方面，5月經濟數據呈現築底特徵，工業增加值環比低位改善，服務業、消費基本持平，可選消費有亮點，地產相關消費增速較低。投資方面，固投受地產拖累走弱，基建、製造業投資改善。青年失業率上升，社融低於預期，央行調降OMO和MLF利率， 6月LPR對稱調降10bp，傳遞了政策邊際寬鬆的信號。外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。海外方面，美歐製造業、服務業分化延續。6月美歐Markit製造業PMI低位繼續下挫，服務業PMI有所回落但還在高位，服務業支撐就業旺盛，商品主動去庫繼續推進。高基數與能源價格下挫推動5月CPI快速下行，核心CPI保持韌性；基數效應將促使6月美國CPI讀數繼續快速回落，6~7月核心CPI保持5%附近高位。6月FOMC暫停加息，短暫寬鬆交易後，受英央行繼續加息50bp、鮑威爾聽證會強化今年繼續加息等事件催化，市場對美聯儲緊縮的預期再度升溫，當前聯邦基金利率期貨隱含的加息預期爲7月加息25bp至5.25~5.5%，今年不降息。過去一週，市場在短暫交易美國通脹下行以及暫停加息帶來的寬鬆預期後，受英央行繼續加息50bp、鮑威爾聽證會強化今年繼續加息等事件催化，市場對美聯儲緊縮的預期再度升溫，全球股市普跌。 

中國市場回顧

上週，在內外部因素共同作用下，市場整體有一定幅度回調，市場日均成交額維持在萬億元水平，北向資金全周小幅淨流出約3億元。風格方面，創業板指下跌2.57%，科創50下跌3.10%，偏大盤藍籌的滬深300下跌2.51%。

數據來源：彭博，截止2023年6月23日 

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50  000688

上週，科創50指數單週下跌3.10%，收盤報1,020.22點；指數PE目前爲42.73倍，大幅低於PE中位數59.79，處於歷史22%分位點。行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，5個行業板塊全部下跌。其中，醫療保健、原材料板塊跌幅居前；信息技術、工業板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年6月23日

個股表現方面，傳音控股（新興市場智能終端）漲幅貢獻最大；中芯國際（晶圓代工）跌幅貢獻最大。 

創業板指  399006

上週，創業板指單週下跌2.57%，收盤報2,211.84點（創業板港幣指數單週下跌3.64%，收盤報2,108.09點）；指數PE目前爲32.54，低於PE中位數52.23，處於歷史4.82%分位點。行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，8個行業板塊全部下跌。其中，通訊服務、醫療保健板塊跌幅居前；醫療保健、工業板塊的指數跌幅貢獻居前。

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數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年6月23日

個股表現方面，宏達電子（軍工元器件）漲幅貢獻最大；寧德時代（動力電池）跌幅貢獻最大。 

2、指數展望

近期經濟數據呈現築底特徵，6月以來市場對穩增長政策的預期上升，外部不確定性因素邊際抬升可能會影響投資者風險偏好，短期市場可能有所波動，但考慮當前估值、資金行爲等指標，以及後續穩增長政策驅動下市場仍將定價經濟復甦，對後市不必過於悲觀。中長期來看，國內政策依然維持相對寬鬆環境助力穩增長，海外通脹預期和加息預期雖有回擺但尾聲已現，疊加當前A股市場已經反映較多謹慎預期，部分指標初步提示偏底部特徵，整體估值仍具備吸引力，繼續側重關注政策落實力度及節奏；此外仍需繼續關注中國經濟活動的修復情況、政策支持以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策預期等等。根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。 

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