博時國際科創50及創業板指數點評 (20221205-20221209)：穩增長預期強化，市場下行有底

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自新增散發疫情情況、地產以及一般經濟的恢復情況。12月7日管控措施「新十條」優化措施出臺，疫情管控相對更重視控製重癥和死亡，試圖進一步減輕對經濟的沖擊。全國整體經濟受限程度較上周改善，三十城市商品房成交情況穩定。12月6日政治局會議討論經濟工作，會議通稿中透露的政策動向，包括[1]認為疫情及其管控對經濟的壓力已經很有希望減輕，[2]增長目標預計不會很高，但穩增長立場穩定，[3]產業政策預計為「二十大」精神的落實，[4]地產仍可能是防範化解重大經濟金融風險的主要領域。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，貨幣政策預期是全球主要大類資產的關鍵推動因素之一，俄烏沖突對海外市場影響相對不大。美國11月製造業PMI跌破50，全球PMI擴散指數繼續下行至30%，海外衰退預期升溫；美國零售持續走弱，零售批發商從被動補庫轉入主動去庫階段，帶動中國出口大幅下行，尤其是家具家電、電子類。美國11月PPI回落不及預期，在美國勞動力市場仍緊張的當下，未來幾個月通脹回落速度不及預期是全球市場的重要風險。

中國市場回顧

上周，在內外部因素影響下，表征市場走勢的指數整體延續回升趨勢，上證指數連續六周收陽；市場成交有所回暖，日均成交額回升至9800億左右；北向資金整體保持凈流入狀態，全周凈流入65億左右。

風格方面，大盤風格相對跑贏，滬深300上漲3.29%，成長風格內部有所分化，創業板指上漲1.57%，科創50下跌0.64%。

數據來源：彭博，截止2022年12月09日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上周，科創50指數單周下跌0.64%，周五收盤報1,001.69點；指數PE目前為39.39倍，大幅低於PE中位數65.69，處於歷史6.31%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中， 5個行業板塊全部下跌。其中，工業、可選消費板塊跌幅居前；工業、信息技術板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年12月09日

個股表現方面，中芯國際（晶圓代工）漲幅貢獻最大；天合光能（光伏概念）跌幅貢獻最大。

創業板指

上周，創業板指單周上漲1.57%，周五收盤報2,420.63點（創業板港幣指數單周上漲4.56%，周五收盤報2,307.69點）；指數PE目前為40.21，低於PE中位數52.87，處於歷史19.81%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有6個行業板塊上漲，有2個行業板塊下跌。其中，金融、可選消費板塊漲幅居前，信息技術、醫療保健板塊跌幅居前；工業、金融板塊的指數漲幅貢獻居前，信息技術、醫療保健板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年12月09日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；邁瑞醫療（高科技醫療器械）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

近期在內部防控政策重磅調整、房地產政策邊際進一步改善，外部通脹超預期回落、美債收益率加速下行的背景下，中國A股面臨的利空接連落地，市場悲觀交易情緒得到修復。當前隨著疫情政策快速放開，短期面臨的是疫情擴散所導致的經濟短暫不確定風險，市場可能面臨一定壓力。但另一方面，隨著穩增長預期的逐步強化、宏觀流動性穩定、微觀流動性邊際修復，市場下行有底，機會大於風險，回調是布局良機。短期緊跟政策邊際變化的節奏，密切關註疫情的進展和疫情下的經濟修復。

中長期來看，市場前期已具備較多的偏底部特征，整體估值重新回到歷史相對低位水平，再度具備一定的中期配置價值，對市場中期走勢不必過度悲觀。盡管政策向經濟的傳導以及經濟改善成效仍有待進一步觀察，但考慮到疫情防控、房地產等領域的支持政策不斷加碼，年底對政策穩增長的預期也在持續強化，政策變化的信號意義值得重視，有助於改善投資者對於中期經濟基本面逐步修復的預期。

根據全球政策周期、增長修復及通脹形勢進展關註成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源及科技硬件半導體等，景氣程度仍高且有政策支持。

-------------------------------------------

指數提供者免責聲明

上證科創板50成份指數由上海證券交易所委托中證指數有限公司（“中證”）管理，其所有權歸屬上海證券交易所。上海證券交易所及/或中證對於標的指數的即時性、準確性、完整性和特殊目的的適用性不作任何明示或暗示的擔保，不因標的指數的任何延遲丶缺失或錯誤對任何人承擔責任（無論是否存在過失）。上海證券交易所及/或中證對於跟蹤標的指數的基金不作任何擔保、背書、銷售或推廣，上海證券交易所及/或中證不承擔與此相關的任何責任。

創業板指數由深圳證券交易所委托並授權深圳證券信息有限公司（”深證信息”）編制、維護及營運。深圳交易所指數部門定期檢視成份股的代表性，並根據檢審查結果決定是否對成份股作出變動。指數為深圳證券交易所擁有的資產。深圳證券交易所及深交所獨立於基金經理。

風險提示

投資涉及風險。過往業績不代表將來表現。投資產品價格及其收益可升可跌，並不能保證未來業績及資本值。投資者不應僅依賴本數據作出投資決定。投資價值亦可能受到匯率影響。投資者應諮詢專業意見。本資料僅供參考用途，並不構成買賣任何投資產品的招攬或承諾。博時基金（國際）有限公司（“博時國際”）在製作本資料時，相信獲得數據源是準確、完整及合適。但博時國際並不為本資料所載信息的準確性或完整性作出保證。博時國際並不負上任何使用本資料時所引致的法律負任。本數據可能含有“前瞻性”信息而不純綷是曆史性的。這些信息可能包括預測、預報、收益或回報估計及可能的投資組合構成。本數據並不構成對未來事件的預估、研究或投資建議、也不應被視為購買、出售任何證券或采用任何投資策略的建議。本資料所表達之意見僅反映博時國際於編製材料當日的判斷，並可隨時因隨後情況變化而更改，恕不另行通知。本資料並未經香港證監會審閱。發布人：博時國際。未經博時國際同意，不得複印、分發或複製本文內之任何資料或任何部份。