博時國際科創50及創業板指數點評 (20221219-20221223)：短期市場調整不改上行趨勢，回調是布局良機

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自疫情政策、地產以及一般經濟的恢復情況。上周無新增重要經濟數據。全國存量新冠重癥人數延續上升，絕對水平已經超過3、4月疫情時期；以交通擁堵指數所衡量的全國整體經濟受限程度進一步上升。重癥和經濟受限情況後續發展會是大類資產重要的驅動因素。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，貨幣政策預期是全球主要大類資產的關鍵推動因素之一，俄烏沖突對海外市場影響相對不大。考慮到日本國內的通脹壓力、日元貶值壓力、日債市場流動性惡化等因素，日本央行將其收益率曲線控製目標從±0.25%調整至±0.5%。當前美國通脹拐點已確立，美歐漸近衰退，日央行再大幅緊縮的必要性降低，大規模的資產逆轉可能性也相對較小。但日債壓力的徹底緩解最終還是依賴於美聯儲政策確定性轉寬，短期美國通脹回落速度可能還會帶來緊縮預期、全球流動性、進而全球資產波動。

在過去一周，受日本央行政策變化等因素影響，整體貨幣緊縮預期有所升溫，美元指數走弱，黃金小幅上漲，美股小幅下跌。原油價格有所上漲，LME銅、鋁小幅上漲。

中國市場回顧

上周，在內外部因素共同影響下，表征市場走勢的指數整體延續回調趨勢，投資者情緒轉謹慎，市場成交有所降溫，日均成交額顯著回落至6400億左右；北向資金保持凈流入狀態，全周凈流入43.5億左右。

風格方面，大盤風格相對跑贏，滬深300下跌3.19%，創業板指下跌3.69%，科創50下跌5.93%。

數據來源：彭博，截止2022年12月23日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上周，科創50指數單周下跌5.93%，周五收盤報920.35點；指數PE目前為39.45倍，大幅低於PE中位數65.05，處於歷史6.50%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，5個行業板塊全部下跌。其中，工業、醫療保健板塊跌幅居前；信息技術、工業板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年12月23日

個股表現方面，奇安信（網絡安全）漲幅貢獻最大；君實生物（創新生物製藥）跌幅貢獻最大。

創業板指

上周，創業板指單周下跌3.69%，周五收盤報2,286.19點（創業板港幣指數單周下跌3.76%，周五收盤報2,234.69點）；指數PE目前為38，低於PE中位數52.79，處於歷史14.21%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有2個行業板塊上漲，有6個行業板塊下跌。其中，通訊服務、可選消費板塊漲幅居前，信息技術、原材料板塊跌幅居前；通訊服務、可選消費板塊的指數漲幅貢獻居前，工業、信息技術板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年12月23日

個股表現方面，邁瑞醫療（高科技醫療器械）漲幅貢獻最大；寧德時代（動力電池）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

12月市場再度下探，防疫放開等政策利好出盡後，市場交易短期疫情高峰下的經濟弱現實，11月經濟數據同樣不容樂觀。

近期市場整體走勢偏弱，近期全國較多地區正在逐步進入或處於疫情擴散的高峰期，市場擔憂消費和生產等經濟數據可能因疫情流行導致階段性仍相對較弱。當前隨著疫情政策快速放開，短期面臨的是疫情擴散所導致的經濟短暫不確定風險，市場可能面臨一定壓力，但隨著穩增長預期的逐步強化、宏觀流動性穩定、微觀流動性邊際修復，市場下行有底，機會大於風險，回調是布局良機。短期緊跟政策邊際變化的節奏，密切關註疫情的進展和疫情下的經濟修復。

中長期來看，市場前期已具備較多的偏底部特征，整體估值重新回到歷史相對低位水平，再度具備一定的中期配置價值，對市場中期走勢不必過度悲觀。盡管政策向經濟的傳導以及經濟改善成效仍有待進一步觀察，但考慮到年底對政策穩增長的預期在持續強化，有助於改善投資者對於中期經濟基本面逐步修復的預期。中央經濟工作會議穩增長的決心比以往更堅定，穩增長政策強發力的確定性較強，財政政策、貨幣政策、產業政策將有力推動經濟修復， 2023年經濟基本面回穩向上的趨勢較為確定，短期市場調整不改上行趨勢。

根據全球政策周期、增長修復及通脹形勢進展關註成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源及科技硬件半導體等，景氣程度仍高且有政策支持。

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