博時國際科創50及創業板指數點評 (20230102-20220106)：2023年經濟基本面回穩向上，當前A股處於良好布局期

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自疫情政策、地產以及一般經濟的恢復情況，重癥和經濟受限情況後續發展會是大類資產重要的驅動因素。國內疫情已經過了第一輪流行期，全國經濟受限程度逐漸減輕。三十城房地產銷售數據近期較佳，但考慮到過去半年高頻數據波動較大，還無法認為情況已經處於改善的趨勢。此外，近期發改、財政等部門陸續向公眾說明中央經濟工作會議精神的具體落實措施，具體設計以消費為首擴大內需，科技攻關，現代化產業體系發展和供應鏈韌性、落實「兩個毫不動搖」的手段，等等。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，貨幣政策預期是全球主要大類資產的關鍵推動因素之一，俄烏沖突對海外市場影響相對不大。12月美國PMI及全球PMI擴散指數繼續下行，但就業仍較強；薪資增速放緩，疊加衰退擔憂升溫，美聯儲緊縮預期再度緩和。

在過去一周，美元指數小幅上漲，黃金上漲，美股美債均上漲。原油價格明顯下跌，LME銅上漲、鋁下跌。

中國市場回顧

上周，在內外部因素共同影響下，市場迎來開門紅，市場成交有所回升，日均成交額放大至8100億左右；北向資金保持凈流入狀態，全周凈流入200億左右。

風格方面，成長風格相對跑贏，滬深300上漲2.82%，創業板指上漲3.21%，科創50上漲3.25%。

數據來源：彭博，截止2023年1月6日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上周，科創50指數單周上漲3.25%，周五收盤報991.1點；指數PE目前為42.27倍，大幅低於PE中位數64.63，處於歷史20.08%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，5個行業板塊全部上漲。其中，原材料、工業板塊漲幅居前；信息技術、工業板塊的指數漲幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年1月6日

個股表現方面，天合光能（光伏概念）漲幅貢獻最大；思瑞浦（模擬集成電路）跌幅貢獻最大。

創業板指

上周，創業板指單周上漲3.21%，周五收盤報2,422.14點（創業板港幣指數單周上漲4.97%，周五收盤報2,417.49點）；指數PE目前為40.14，低於PE中位數52.76，處於歷史20.18%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有7個行業板塊上漲，有1個行業板塊下跌。其中，通訊服務、金融板塊漲幅居前，必需消費板塊跌幅居前；工業、醫療保健板塊的指數漲幅貢獻居前，必需消費板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年1月6日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；匯川技術（國內工控龍頭）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

近期隨著全國部分城市疫情已過達峰期，各地生產及消費場景逐步修復，地產需求端支持政策逐漸加力，增長預期改善推動下市場情緒有所回暖，12月底至今市場持續反彈，繼續交易疫後經濟修復預期。結合歷史經驗，並考慮到當前市場流動性保持寬裕、經濟景氣度緩慢企穩回暖，疊加偏友好的政策預期，2023年春季躁動市場有所期待。

中長期來看，考慮到反彈後A股整體估值仍處於歷史相對低位水平，當前A股仍處於較好的布局期，隨著疫情影響消退以及中國增長走向實質性復蘇，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會。盡管政策向經濟的傳導以及經濟改善成效仍有待進一步觀察，但考慮到政策穩增長的預期在持續強化，有助於改善投資者對於中期經濟基本面逐步修復的預期。中央經濟工作會議穩增長的決心比以往更堅定，穩增長政策強發力的確定性較強，財政政策、貨幣政策、產業政策將有力推動經濟修復，2023年經濟基本面回穩向上的趨勢較為確定，短期市場調整不改上行趨勢。

根據全球政策周期、增長修復及通脹形勢進展關註成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源及科技硬件半導體等，景氣程度仍高且有政策支持。

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