博時國際科創50及創業板指數點評 (20230109-20220113)：當前A股處較好布局期，未來1季度成長風格或占優

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自疫情政策、地產以及一般經濟的恢復情況，重癥和經濟受限情況後續發展會是大類資產重要的驅動因素。國內疫情已經過了第一輪流行期，全國經濟受限程度逐漸減輕。三十城房地產銷售數據近期較佳，但考慮到過去半年高頻數據波動較大，還無法認為情況已經處於改善的趨勢。在連續數月的下跌後，12月以美元計出口季節調整與上月持平，對美國出口有所回升。12月社融存量同比增速9.6%，創2022年最低水平；剔除季節因素後，對實體企業的人民幣貸款環比增速改善，與PSL投放有關的委托貸款增速有所下降，信托貸款余額回到正增長。剔除季節因素後，非食品CPI環比零增長，PPI上漲0.1%，連續兩個月環比為正。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，貨幣政策預期是全球主要大類資產的關鍵推動因素之一，俄烏沖突對海外市場影響相對不大。美國12月CPI如期繼續回落，疫後首次環比負增，但房租和薪資仍具粘性。美聯儲緊縮壓力有所緩解，目前市場預期2、3月FOMC各加息25bp。

在過去一周，美元指數下跌，黃金上漲接近3%，美股上漲，美債小幅上漲。原油、LME銅、鋁均明顯上漲，CBOT大豆漲幅較小。

中國市場回顧

上周，在內外部因素共同作用下，市場整體延續上漲趨勢，市場成交有所回落，日均成交額收縮至7400億左右；北向資金加速凈流入，全周凈流入440億左右。

風格方面，藍籌風格相對跑贏，成長風格出現分化，滬深300上漲2.35%，創業板指上漲2.93%，科創50下跌1.69%。

數據來源：彭博，截止2023年1月13日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上周，科創50指數單周下跌1.69%，周五收盤報974.31點；指數PE目前為41.62倍，大幅低於PE中位數64.14，處於歷史17.37%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有2個行業板塊上漲，有3個行業板塊下跌。其中，可選消費、醫療保健板塊漲幅居前，工業、原材料板塊跌幅居前；可選消費、醫療保健板塊的指數漲幅貢獻居前，信息技術、工業板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年1月13日

個股表現方面，石頭科技（智能掃地機器人製作商）漲幅貢獻最大；派能科技（家用儲能）跌幅貢獻最大。

創業板指

上周，創業板指單周上漲2.93%，周五收盤報2,493.13點（創業板港幣指數單周上漲4.97%，周五收盤報2,417.49點）；指數PE目前為41.4，低於PE中位數52.74，處於歷史23.83%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有7個行業板塊上漲，有1個行業板塊下跌。其中，可選消費、金融板塊漲幅居前，通訊服務板塊跌幅居前；醫療保健、工業板塊的指數漲幅貢獻居前，通訊服務板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年1月13日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；億緯鋰能（動力電池）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

上周公布的12月經濟金融數據依然偏弱，但近期隨著全國部分城市疫情已過達峰期，各地生產及消費場景逐步修復，地產需求端支持政策逐漸加力，增長預期改善推動下市場情緒有所回暖，12月底至今市場持續反彈，繼續交易疫後經濟修復預期。結合歷史經驗，並考慮到當前市場流動性保持寬裕、經濟景氣度緩慢企穩回暖，疊加偏友好的政策預期，2023年春季躁動市場有所期待。

中長期來看，考慮到反彈後A股整體估值仍處於歷史相對低位水平，臨近春節不排除市場短線面臨一定擾動，但修復行情仍尚未結束，當前A股仍處於較好的布局期，隨著疫情影響消退以及中國增長走向實質性復蘇，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會。近期穩增長政策也在逐步落實，各部委在部署 2023年工作時也聚焦擴大消費、保障民生、房地產市場平穩發展等重點領域。盡管政策向經濟的傳導以及經濟改善成效仍有待進一步觀察，但考慮到政策穩增長的預期在持續強化，有助於改善投資者對於中期經濟基本面逐步修復的預期。此外，近期進入年報業績預告密集披露期，四季度盈利雖然偏弱，但可能已被市場充分預期，對市場整體影響可能有限。

根據全球政策周期、增長修復及通脹形勢進展關註成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源及科技硬件半導體等，景氣程度仍高且有政策支持。

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