博時國際科創50及創業板指數點評 (20230116-20220120)：內需消費修復穩步進行，博時中國創業板指數（2x）杠桿產品賺錢效應明顯

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自疫情政策、地產以及一般經濟的恢復情況，重癥和經濟受限情況後續發展會是大類資產重要的驅動因素。國內疫情已經過了第一輪流行期，全國經濟受限程度逐漸減輕。未見疫情擡頭，春節假期消費相關數據整體較佳。12月經濟數據反映出疫情的猛烈沖擊，但經濟的應對明顯好於2022年3月至4月。9月以來首次失業壓力下降。房地產銷售面積12月與11月相仿，竣工略有改善，開工未下跌。製造業和基礎設施投資均加速。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，經濟和通脹數據對海外市場影響較多，貨幣政策預期保持穩定；俄烏沖突對海外市場影響相對不大。美國22Q4 GDP略超預期，但增長繼續放緩，衰退逐步靠近，緊縮預期進一步回落。美聯儲緊縮壓力有所緩解，目前市場預期2、3月FOMC各加息25bp，下半年啟動降息。

在過去兩周，美元指數小幅下跌，黃金小幅上漲。原油下跌、LME小幅上漲，CBOT大豆小幅震蕩；年初以來基本金屬表現最佳。

中國市場回顧

節前一周，在內外部因素共同作用下，市場整體延續上漲趨勢，市場成交相對平淡，日均成交額維持至7400億左右；北向資金持續凈流入，全周凈流入485億左右。

風格方面，成長風格相對跑贏，滬深300上漲2.63%，創業板指上漲3.72%，科創50上漲5.63%。

數據來源：彭博，截止2023年1月20日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

節前一周，科創50指數單周上漲5.63%，周五收盤報1,029.14點；指數PE目前為43.73倍，大幅低於PE中位數64.04，處於歷史25.34%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，5個行業板塊全部上漲。其中，信息技術、原材料板塊漲幅居前；信息技術、工業板塊的指數漲幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年1月20日

個股表現方面，金山辦公（辦公軟件及服務）漲幅貢獻最大；君實生物（創新生物製藥）跌幅貢獻最大。

創業板指

節前一周，創業板指單周上漲3.72%，周五收盤報2,585.96點（創業板港幣指數單周上漲3.29%，周五收盤報2,618.19點）；指數PE目前為42.82，低於PE中位數52.68，處於歷史28.18%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有7個行業板塊上漲，有1個行業板塊下跌。其中，信息技術、金融板塊漲幅居前，可選消費板塊跌幅居前；工業、信息技術板塊的指數漲幅貢獻居前，可選消費板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年1月20日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；華利集團（運動鞋履製造商）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

國內疫情好轉，春節假期消費相關數據整體較佳，顯示內需消費修復仍在穩步進行中。12月經濟數據反映出疫情的猛烈沖擊，但經濟的應對明顯好於2022年3月至4月。結合歷史經驗，並考慮到當前市場流動性保持寬裕、經濟景氣度緩慢企穩回暖，疊加歷年春節到兩會前A股處於高勝率做多期，短期A股仍有上漲空間。

中長期來看，考慮到反彈後A股整體估值仍處於歷史相對低位水平，不排除市場短線面臨一定擾動，但修復行情仍尚未結束，當前A股仍處於較好的布局期，隨著疫情影響消退以及中國增長走向實質性復蘇，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會。近期穩增長政策也在逐步落實，各部委在部署 2023年工作時也聚焦擴大消費、保障民生、房地產市場平穩發展等重點領域。此外，近期進入年報業績預告密集披露期，四季度盈利雖然偏弱，但可能已被市場充分預期，對市場整體影響可能有限。

根據全球政策周期、增長修復及通脹形勢進展關註成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源及科技硬件半導體等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。

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