博時國際科創50及創業板指數點評 (20230130-20220203)：中國增長走向實質性復蘇，當前A股仍處於較好的布局期

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自疫情政策、地產以及一般經濟的恢復情況，重癥和經濟受限情況後續發展會是大類資產重要的驅動因素。國內疫情已經過了第一輪流行期，全國經濟受限程度逐漸減輕。製造業PMI明顯回升，生產指數回升幅度小於新訂單，購進價格延續小幅改善，出口訂單不佳。12月工業企業利潤與11月大致持平。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，經濟和通脹數據對海外市場影響較多，貨幣政策預期保持穩定；俄烏沖突對海外市場影響相對不大。2月FOMC如期加息25bp，市場解讀為偏鴿，但1月新增非農就業人數大超市場預期，美國就業依然堅挺。雖然各項經濟指標表征美國經濟不斷下行，但離衰退仍有距離。未來一段時間，前期市場針對「流動性快速放松」過度搶跑的部分可能有所回轉，美債、美股或進入振蕩盤整期。

在過去一周，美元指數上漲，黃金跌幅較大。原油明顯下跌、LME銅鋁下跌，CBOT大豆小幅上漲。

​中國市場回顧

上周，在內外部因素共同作用下，市場整體呈現高位震蕩趨勢。市場成交有所恢復，日均成交額回升至9800億左右；北向資金持續凈流入，全周凈流入342億左右。

風格方面，小盤優於大盤，成長風格內部有所分化，滬深300下跌0.95%，創業板指下跌0.23%，科創50上漲0.46%。

數據來源：彭博，截止2023年2月3日

數據來源：彭博，截止2023年2月3日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50 

上周，科創50指數單周上漲0.46%，周五收盤報1,033.87點；指數PE目前為44.26倍，大幅低於PE中位數63.91，處於歷史27.84%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有4個行業板塊上漲，有1個行業板塊下跌。其中，可選消費、工業板塊漲幅居前，醫療保健板塊跌幅居前；工業、可選消費板塊的指數漲幅貢獻居前，醫療保健板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數

全收益數據，截止2023年2月3日

個股表現方面，金山辦公（辦公軟件及服務）漲幅貢獻最大；瀾起科技（互連和數據處理芯片）跌幅貢獻最大。

創業板指

上周，創業板指單周下跌0.23%，周五收盤報2,580.11點（創業板港幣指數單周上漲0.49%，周五收盤報2,631.04點）；指數PE目前為42.68，低於PE中位數52.64，處於歷史27.94%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有4個行業板塊上漲，有4個行業板塊下跌。其中，通訊服務、信息技術板塊漲幅居前，醫療保健、可選消費板塊跌幅居前；信息技術、工業板塊的指數漲幅貢獻居前，醫療保健、必需消費板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年2月3日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；邁瑞醫療（高科技醫療器械）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

節後首周市場觸及高位後轉入震蕩，走勢並未如市場共識般強勁。主要原因在於一方面市場對疫後經濟修復的定價已經較為充分，另一方面市場關註點正在由對政策預期變化逐步轉為落實成效，體現在對基本面修復情況的重視。考慮到經濟活動的修復仍在持續，高頻數據的改善仍有望對市場形成一定支持，對後續市場演繹不用過於謹慎。

中長期來看，考慮到當前A股整體估值仍處於歷史相對低位水平，不排除市場短線面臨一定擾動，但修復行情仍尚未結束，當前A股仍處於較好的布局期，隨著疫情影響消退以及中國增長走向實質性復蘇，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會。後續繼續關註中國經濟活動的修復情況、上市公司年度業績、兩會前後的政策預期，海外關註主要市場的增長壓力和緊縮政策退坡預期。

根據全球政策周期、增長修復及通脹形勢進展關註成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源及科技硬件半導體等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。

風險提示

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