博時國際科創50及創業板指數點評 (20230206-20220210)：中國經濟增長修復進行中，當前A股仍處於較好布局期

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自疫情政策、地產以及一般經濟的恢復情況。國內未見疫情擡頭，未發生新變異株傳播占比提高的情況。以擁堵延時指數表征的經濟活動仍在改善，三十城成交面積與去年春節後同期相仿，情況稍好於春節之前情況。1月CPI非食品環比處於較弱水平，與春節期間需求未完全恢復的情況有所對應。PPI環比略低於零。社融中，信貸延續了12月的高增，非金融企業境內債券融資未再萎縮，委托貸款增速低於去年最後數月，信托貸款余額小幅下行。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，通脹和貨幣數據對海外市場影響較多，增長政策預期保持穩定；俄烏沖突對海外市場影響相對不大。FOMC成員本周密集發聲，整體偏鷹派，市場緊縮預期擡升；歐元區通脹未低於預期、歐央行貨幣政策執委委員相關表態偏鷹。1月美國就業數據強勁引發美聯儲緊縮放緩預期回擺，寬松交易乏力，短期美元流動性對風險資產估值提振空間有限。

在過去一周，美股、歐股均下跌，美元指數上漲，黃金震蕩。原油因為俄羅斯聲明減產等原因上漲8%，LME銅鋁下跌，CBOT大豆小幅上漲。

中國市場回顧

上周，在內外部因素共同作用下，市場整體呈現震蕩回調。市場成交額有所回落，日均成交額回落至8600億左右；北向資金較為波動但整體呈現凈流入，全周凈流入29億左右。

風格方面，小盤優於大盤，滬深300下跌0.85%，創業板指下跌1.35%，科創50下跌0.90%。

數據來源：彭博，截止2023年2月10日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50 

上周，科創50指數單周下跌0.90%，周五收盤報1,024.54點；指數PE目前為43.94倍，大幅低於PE中位數63.77，處於歷史26.86%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有1個行業板塊上漲，有4個行業板塊下跌。其中，可選消費板塊漲幅居前，工業、原材料板塊跌幅居前；可選消費板塊的指數漲幅貢獻居前，信息技術、工業板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年2月10日

個股表現方面，瀾起科技（互連和數據處理芯片）漲幅貢獻最大；金山辦公（辦公軟件及服務）跌幅貢獻最大。

創業板指

上周，創業板指單周下跌1.35%，周五收盤報2,545.16點（創業板港幣指數單周下跌2.23%，周五收盤報2,572.41點）；指數PE目前為42.19，低於PE中位數52.62，處於歷史26.14%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有1個行業板塊上漲，有7個行業板塊下跌。其中，通訊服務板塊漲幅居前，原材料、工業板塊跌幅居前；通訊服務板塊的指數漲幅貢獻居前，工業、醫療保健板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年2月10日

個股表現方面，景嘉微（國產GPU龍頭）漲幅貢獻最大；寧德時代（動力電池）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

近期市場維持高位震蕩趨勢，主要原因在於一方面市場對疫後經濟修復的定價已經較為充分，另一方面市場關註點正在由對政策預期變化逐步轉為落實成效，體現在對基本面實質修復的重視。盡管估值修復最快的時間可能已經過去，考慮到經濟活動的修復仍在持續以及兩會前政策預期逐步擡升的環境下，高頻數據的改善仍有望對市場形成一定支持，對後續市場演繹不用過於謹慎。

中長期來看，考慮到當前A股整體估值仍處於歷史相對低位水平，不排除市場短線面臨一定擾動，但修復行情仍尚未結束，當前A股仍處於較好的布局期，隨著疫情影響消退以及中國增長走向實質性復蘇，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會。後續繼續關註中國經濟活動的修復情況、上市公司年度業績、兩會前後的政策預期，以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策預期。

根據全球政策周期、增長修復及通脹形勢進展關註成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。

風險提示

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