博時國際科創50及創業板指數點評 (20230706-20230707)：預計指數將持續震盪上行，結構性機會重於大勢

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自經濟增長復甦的進程。國內方面，5月工業企業利潤同比負增繼續收窄，公用事業和中游裝備製造增長較快，需求弱背景下庫存快速去化，當前名義庫存位於2012年以來20%分位附近的較低水平。6月製造業PMI有企穩跡象但依然低於榮枯線，服務業、建築業PMI繼續下滑，經濟仍在磨底階段。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。海外方面，6月美國非農略低於預期，失業率回落，時薪保持高增，7月加息預期升至93%；疊加6月FOMC會議紀顯鷹派，市場緊縮預期再度升溫，聯邦基金利率期貨隱含的7月FOMC再加息概率超90%，10Y美債收益率飆升至4%以上。截至目前，美國勞動力和房租出現局部邊際改善，整體仍然偏緊，通脹高中樞隱憂依然是掣肘美聯儲急劇轉鴿的重要因素，Q3海外流動性可能延續波動態勢。

過去一週，美聯儲6月FOMC會議紀要顯鷹派，疊加6月整體偏強的非農就業數據，市場對美聯儲後續緊縮預期升溫，10Y美債收益率快速上行至4%以上，全球股市普跌。大宗方面，銅小幅上漲，沙特和俄羅斯宣佈減產推動油價反彈。

中國市場回顧

上週，在內外部因素共同作用下，市場整體有一定幅度回調，市場日均成交額回落到8900億元水平，北向資金全周淨流出92億元。

風格方面，成長風格表現不佳，創業板指下跌2.07%，科創50下跌1.32%，偏大盤藍籌的滬深300下跌0.44%。

數據來源：彭博，截止2023年7月7日 

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50  000688

上週，科創50指數單週下跌1.32%，收盤報991.85點；指數PE目前爲41.53倍，大幅低於PE中位數59.67，處於歷史16.33%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有2個行業板塊上漲，有3個行業板塊下跌。其中，可選消費、醫療保健板塊漲幅居前，原材料、信息技術板塊跌幅居前；醫療保健、可選消費板塊的指數漲幅貢獻居前，信息技術、原材料板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年7月7日

個股表現方面，瀾起科技（互連和數據處理芯片）漲幅貢獻最大；天合光能（光伏概念）跌幅貢獻最大。 

創業板指  399006

上週，創業板指單週下跌2.07%，收盤報2,169.21點（創業板港幣指數單週下跌2.09%，收盤報2,051.87點）；指數PE目前爲31.88，低於PE中位數52.20，處於歷史3.99%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有1個行業板塊上漲，有7個行業板塊下跌。其中，可選消費板塊漲幅居前，原材料、金融板塊跌幅居前；可選消費板塊的指數漲幅貢獻居前，工業、醫療保健板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年7月7日

個股表現方面，匯川技術（國內工控龍頭）漲幅貢獻最大；寧德時代（動力電池）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

近期經濟數據呈現築底特徵，市場在內外部多重原因下延續震盪勢態，內因包括增長預期邊際調整及相應穩增長政策，外因包括關注全球地緣局勢、中美關係演進、海外主要國家增長預期及貨幣政策調整等，其中中國經濟表現及政策應對較爲關鍵，當前市場正進入重要的經濟數據和政策觀測期，預計指數將隨着穩增長政策的逐漸發力而上行。但在地產缺位背景下，本輪經濟上行過程與以往相比將更加坎坷，指數上行過程中仍將持續震盪，結構性機會重於大勢。

中長期來看，國內政策依然維持相對寬鬆環境助力穩增長，海外通脹預期和加息預期雖有回擺但尾聲已現，疊加當前A股市場已經反映較多謹慎預期，部分指標初步提示偏底部特徵，整體估值仍具備吸引力，繼續側重關注政策落實力度及節奏；此外，市場對經濟的預期或將迎來拐點，繼續關注中國經濟活動的修復情況以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策調整等等。

根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。

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