博時國際科創50及創業板指數點評 (20230713-20230714)：經濟數據呈現築底特徵，影響市場的積極因素正在累積

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自經濟增長復甦的進程。國內方面，歐美主動去庫帶來需求疲軟，進而導致中國近期出口偏弱；6月居民和企業中長貸同比多增，但企業投資以及居民購房預期仍較弱，經濟仍在底部區域。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。海外方面，高基數與商品價格回落推動6月CPI快速下行，核心CPI亦回落，市場轉向寬鬆交易。基數峯值已過，7月CPI讀數將反彈，7~9月CPI將穩在3~3.5%，核心CPI保持4~4.8%。過去一年美國通脹回落主要由能源（等大宗）價格回落以及供應鏈緩解所貢獻，後續關鍵在於核心通脹（尤其與服務業相關的品類）能否持續回落。CME預期美聯儲7月加息25bp，明年3月降息。我們認爲美聯儲可能在更長時段保持高利率，市場對降息時點預期的修正可能帶來Q3海外流動性的波動。

過去一週，美聯儲6月CPI超預期回落至3%，市場對美聯儲後續緊縮預期有所緩和，轉向寬鬆交易，美債收益率回落，美元大幅下挫至100以下，全球股市、商品普漲。

中國市場回顧

上週，在內外部因素共同作用下，市場整體有一定幅度反彈，市場日均成交額回落到8600億元水平，北向資金全周淨流入198億元。

風格方面，成長風格表現分化，創業板指上漲2.53%，科創50下跌0.03%，偏大盤藍籌的滬深300上漲1.92%。

數據來源：彭博，截止2023年7月14日 

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50  000688

上週，科創50指數單週下跌0.03%，收盤報991.56點；指數PE目前爲41.72倍，大幅低於PE中位數59.33，處於歷史17.17%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有2個行業板塊上漲，有3個行業板塊下跌。其中，工業、可選消費板塊漲幅居前，原材料、醫療保健板塊跌幅居前；工業、可選消費板塊的指數漲幅貢獻居前，信息技術、原材料板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年7月14日

個股表現方面，海光信息（國產高端處理器）漲幅貢獻最大；傳音控股（新興市場智能終端）跌幅貢獻最大。 

創業板指  399006

上週，創業板指單週上漲2.53%，收盤報2,224.10點（創業板港幣指數單週上漲4.11%，收盤報2,136.16點）；指數PE目前爲32.70，低於PE中位數52.16，處於歷史5.43%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有7個行業板塊上漲，有1個行業板塊下跌。其中，通訊服務、醫療保健板塊漲幅居前，可選消費板塊跌幅居前；工業、醫療保健板塊的指數漲幅貢獻居前，可選消費板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年7月14日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；陽光電源（光伏儲能）跌幅貢獻最大。 

2、指數展望

從近期市場運行環境來看，經濟數據呈現築底特徵，部分影響市場的積極因素正在累積。基本面方面，市場對經濟數據不及預期（通脹、出口）反應已鈍化，本質在於對基本面預期下修已充分；政策方面，近期政策對平台經濟、房地產等關鍵領域表態積極；外部環境方面，美國通脹不及預期帶來隔夜外資破百億流入，當然後續加息預期的演進仍是不容忽視的變量。總的來看，近期積極因素更多了些，市場指數性風險降低，機構性機會有望展開。

中長期來看，國內政策依然維持相對寬鬆環境助力穩增長，海外通脹預期和加息預期雖有回擺但尾聲已現，疊加當前A股市場已經反映較多謹慎預期，部分指標初步提示偏底部特徵，整體估值仍具備吸引力，繼續側重關注政策落實力度及節奏；此外，市場對經濟的預期或將迎來拐點，繼續關注中國經濟活動的修復情況以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策調整等等。

根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。 

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