博時國際科創50及創業板指數點評 (20230720-20230721)：政策連續催化，佈局支持民營企業、穩定匯率等多個方面

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自經濟增長復甦的進程。國內方面，2023Q2 GDP 弱於預期，出口和地產是主要拖累。6月經濟數據呈現築底特徵，但不乏亮點：工業增加值同環比有所改善，消費同比改善，但環比偏弱，家電、糧油食品菸酒消費明顯上行，地產鏈仍較弱。6月投資整體偏弱，地產是主要拖累，製造業和基建小幅上升。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。海外方面，美國6月零售數據溫和回落但仍有韌性，耐用品強於非耐用品和服務消費，未耗盡的超額儲蓄和偏緊的就業市場對消費形成支撐。高基數推動美國6月CPI快速下行，Q3基數峯值已過，美國通脹將進入瓶頸期。英、日央行CPI超預期回落，緊縮預期降溫，非美經濟體偏弱推動美元反彈。

過去一週，美國6月零售低於預期，英國通脹回落超預期，日本央行調整YCC政策概率降低，非美經濟體基本面和緊縮預期較美國更弱推動美元指數反彈，美債利率基本走平，納指小幅下跌，恆生科技下挫，大宗商品下行。

中國市場回顧

上週，在內外部因素共同作用下，市場整體有一定幅度回調，市場日均成交額回落到7500億元水平，北向資金全周淨流出75億元。

風格方面，成長風格表現較弱，創業板指下跌2.74%，科創50下跌3.63%，偏大盤藍籌的滬深300下跌1.98%。

數據來源：彭博，截止2023年7月21日 

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50 000688

上週，科創50指數單週下跌3.63%，收盤報955.55點；指數PE目前爲40.07倍，大幅低於PE中位數59.26，處於歷史7.55%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有1個行業板塊上漲，有4個行業板塊下跌。其中，醫療保健板塊漲幅居前，工業、信息技術板塊跌幅居前；醫療保健板塊的指數漲幅貢獻居前，信息技術、工業板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年7月21日

個股表現方面，柏楚電子（激光切割控制系統）漲幅貢獻最大；寒武紀（人工智能芯片）跌幅貢獻最大。 

創業板指  399006

上週，創業板指單週下跌2.74%，收盤報2,163.12點（創業板港幣指數單週下跌3.19%，收盤報2,068.11點）；指數PE目前爲31.85，低於PE中位數52.15，處於歷史3.98%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有1個行業板塊上漲，有7個行業板塊下跌。其中，必需消費板塊漲幅居前，信息技術、通訊服務板塊跌幅居前；必需消費板塊的指數漲幅貢獻居前，信息技術、工業板塊的指數跌幅貢獻居前。

​數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年7月21日

個股表現方面，愛爾眼科（眼科醫療機構）漲幅貢獻最大；中際旭創（數據中心光模塊供應商）跌幅貢獻最大。 

2、指數展望

近一週政策連續催化，在支持民營企業、穩定匯率、推進舊改和城中村改造等多個方面做了政策佈局，但市場延續了縮量調整態勢，表明市場對經濟復甦預期較爲謹慎，並且可能短期調整的原因並非都在宏觀層面。總的來看，目前市場本身仍處在一個隱含風險溢價較高、多數行業擁擠度較低的位置，市場指數性風險不大。

中長期來看，國內政策依然維持相對寬鬆環境助力穩增長，海外通脹預期和加息預期雖有回擺但尾聲已現，疊加當前A股市場已經反映較多謹慎預期，部分指標提示偏底部特徵，整體估值仍具備吸引力，繼續側重關注穩增長政策方式及力度；此外，繼續關注中國經濟活動的修復情況以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策調整等等。

根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。 

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