博時國際科創50及創業板指數點評 (20230817-20230818)：逆週期政策進一步加碼，國內經濟逐步見底

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自經濟增長復甦的進程。國內方面，7月經濟數據不及預期，工業增加值、服務業生產指數均有所回落；消費走弱，地產鏈承壓；投資整體下行，地產繼續拖累，基建大幅下滑，製造業小幅回落。8月15日，央行年內二次下調基準利率，央行二季度貨政報告重點提及匯率、結構性政策、風險化解、商業銀行息差等問題，逆週期政策進一步加碼。外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。海外方面，美國7月零售超預期，FOMC紀要偏鷹，大多數與會者認爲通脹有上行風險，可能需要貨幣政策進一步緊縮，一致認爲之後的決策依賴於整體數據表現，縮表進程還遠未結束。疊加國債供給激增，美債收益率飆升，全球風險資產承壓。 

中國市場回顧

上週，在內外部因素共同作用下，市場整體延續回調勢態，市場日均成交額回落至7300億元水平，北向資金全周淨流出291億元，單週淨流出規模創年內新高。風格方面，滬深300下跌2.58%，創業板指下跌3.11%，科創50下跌3.68%。

數據來源：彭博，截止2023年8月18日 

指數回顧及展望

1、指數回顧科創50 000688$博時科創50(02832.HK)$

上週，科創50指數單週下跌3.68%，收盤報904.25點；指數PE目前爲39.57倍，大幅低於PE中位數58.83，處於歷史6.02%分位點。行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，5個行業板塊全部下跌。其中，工業、信息技術板塊跌幅居前；信息技術、工業板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年8月18日

個股表現方面，中芯國際$中芯國際(00981.HK)$（晶圓代工）漲幅貢獻最大；金山辦公$金山辦公(688111.SH)$（國產辦公軟件及服務）跌幅貢獻最大。 

創業板指 399006$XL二博時中創業(07234.HK)$

上週，創業板指單週下跌3.11%，收盤報2,118.92點（創業板港幣指數單週下跌3.73%，收盤報1,990.55點）；指數PE目前爲30.59，低於PE中位數52.00，處於歷史2.65%分位點。行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，8個行業板塊全部下跌。其中，必需消費、通訊服務板塊跌幅居前；信息技術、工業板塊的指數跌幅貢獻居前。

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數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年8月18日

個股表現方面，邁瑞醫療$邁瑞醫療(300760.SZ)$（高科技醫療器械）漲幅貢獻最大；金龍魚（食品加工）跌幅貢獻最大。 

2、指數展望

近一週市場受內外多因素擾動出現集中下跌，市場風險偏好大幅承壓。目前市場核心正圍繞“政策底”展開博弈，歷史經驗可以發現“政策底”效果的顯現往往是一個階段性過程而並非一蹴而就，此次活躍資本市場政策重點與短期市場交易特徵反映的預期也存在客觀偏差，但是政策預期不斷向好的大方向是明確的，關注後續有關地產、城投化債等方面的政策落地進展。當前市場隱含風險溢價再次接近均值+1倍標準差位置，總的來看市場出現進一步指數性風險的可能在壓縮。

中長期來看，國內政策依然維持寬鬆環境助力穩增長，海外通脹預期和加息預期雖有回擺但尾聲已現，當前A股市場已經反映較多謹慎預期，隨着市場調整，估值、情緒等指標進一步呈現偏底部特徵，投資吸引力進一步增加，繼續側重關注穩增長政策方式及力度；此外，繼續關注中國經濟活動的修復情況以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策調整等等。

根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。 

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