博時國際科創50及創業板指數點評（20220627-20220701）

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動正在從疫情防控進展以及穩增長政策預期向着基本面驗證切換，中報預告披露預計會放大市場波動。高頻數字反映疫情處於低位，近一週主要是江蘇、安徽和遼寧部分地區散發疫情有所蔓延。6月官方製造業PMI數字延續改善，供應鏈改善明顯。外部環境方面，美國等主要發達國家在通脹壓力之下貨幣政策預期仍然偏緊，加息預期對海外市場影響仍大，上週整體體現為加息預期有所走弱，增長預期明顯走弱。需求走弱驅動美國6月製造業PMI下滑，而經濟動能更弱、受能源短缺衝擊更大的歐元區6月CPI再度大超預期，美歐滯漲深化；目前美歐生產端相對強勁、需求端趨弱、通脹仍在頂部區域，央行加快緊縮背景下經濟壓力逐漸顯現，衰退預期繼續升温。全球市場體現為金價小幅下行、美元指數下行，原油價格小幅下跌，海外股市明顯走弱，海外債市延續回升，商品整體下行趨緩。

中國市場回顧

上週，中國A股市場表現相對海外市場更有韌性，大部分表徵市場走勢的指數延續上行態勢，國內流動性相對寬鬆繼續支持市場情緒修復。市場成交繼續走高，日均成交額回升至1.2萬億元水平，北向資金上週淨流入102億元。風格方面，滬深300上漲1.64%，創業板指下跌1.50%，科創50下跌1.13%。數據來源：彭博，截止2022年7月1日 指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50 

上週，科創50指數單週下跌1.13%，週五收盤報1,089.03點；指數PE目前為44.22倍，大幅低於PE中位數71.40，處於歷史11.92%分位點。行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有2個行業板塊上漲，有3個行業板塊下跌。其中，工業、原材料板塊漲幅居前，可選消費、醫療保健等板塊跌幅居前；工業、原材料等板塊的指數漲幅貢獻居前，信息技術、醫療保健等板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年7月1日個股表現方面，天奈科技（鋰電池概念）漲幅貢獻最大；天合光能（光伏概念）跌幅貢獻最大。創業板指上週，創業板指單週下跌1.50%，週五收盤報2,781.94點（創業板港幣指數單週下跌1.85%，週五收盤報2,850.52點）；指數PE目前為55.51倍，略高於PE中位數53.65，處於歷史57.93%分位點。行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有7個行業板塊上漲，有1個行業板塊下跌。其中，工業、可選消費板塊漲幅居前，通訊服務板塊跌幅居前；工業、醫療保健等板塊的指數漲幅貢獻居前，通信服務板塊的指數跌幅貢獻居前。數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年7月1日個股表現方面，金龍魚（食品加工）漲幅貢獻最大；寧德時代（動力電池）跌幅貢獻最大。

2、指數展望近期中國市場相比海外市場波動中凸顯韌性，提振了市場情緒並吸引海外資金迴流，並有正向強化的態勢，其中成長風格板塊有較好表現，主要受益於疫情防控進展積極、穩增長政策預期以及經濟活動邊際改善等因素帶來的估值階段性修復，後市表現可能還需要綜合海外增長、通脹和政策等宏觀因素變化以及國內穩增長、穩預期政策落地情況及基本面驗證來進行綜合判斷。政策預期發力與估值修復推動的本輪A股超跌反彈行情演繹充分，市場關注點或將向基本面驗證切換，未來幾周A股上市公司中報預告將陸續披露，部分近期漲幅較大的成長板塊需要業績驗證。隨着國內穩增長政策發力以及疫情影響逐步減弱，中外增長週期錯位且政策週期繼續反向，中國繼續保持流動性寬鬆並先於海外經濟體復甦仍是基準情形，中國市場下半年相對海外可能維持相對韌性，在通脹不高、政策空間充足、基本面持續修復下，已經具備中期投資價值，但同時也要關注海外週期下行和需求回落對國內基本面復甦的影響。根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，估值在近期修復後並不算高，但在近期累計了一定漲幅，後續波動可能會加大。

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