博時國際科創50及創業板指數點評 (20220704-20220708)

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自新增散發疫情情況，疊加中報數據驗證期，預計市場波動會被放大。6月CPI同比2.5%，較5月同比上升0.4個百分點，推動來自豬肉價格和燃油價格，剔除食品和能源後CPI同比1.0%。6月PPI季節調整後環比0.2%，同比從6.4%下降到6.1%。央行連續30億逆回購投放釋放了相對較弱的、指向流動性寬鬆程度降低的信號。外部環境方面，美國等主要發達國家在通脹壓力之下貨幣政策預期仍然偏緊，加息預期對海外市場影響仍大，上週整體體現為加息預期有所走弱，增長預期走弱，尤其是歐洲的增長預期明顯走弱。美歐滯漲格局深化，目前美歐生產、就業都很強勁，通脹仍在頂部區域，央行加快緊縮背景下消費和投資的壓力逐漸顯現，衰退未至但預期升温。全球市場體現為金價明顯下行、美元指數明顯上漲且創出近年高點，原油價格下跌，美股表現相對較佳，海外債市回升，商品延續下行。

中國市場回顧

上週，上證指數結束了此前的五週連陽，多數指數小幅收跌，但成長風格指數表現較好。市場成交有所回落，日均成交額降至1.1萬億元左右；北向資金延續淨流入，但周度淨流入規模收窄至35.6億元。風格方面，滬深300下跌0.85%，創業板指上漲1.28%，科創50上漲1.38%。

數據來源：彭博，截止2022年7月8日指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50 

上週，科創50指數單週上升1.38%，週五收盤報1,104.02點；指數PE目前為44.53倍，大幅低於PE中位數71.05，處於歷史13.03%分位點。行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有3個行業板塊上漲，有2個行業板塊下跌。其中，工業、醫療保健板塊漲幅居前，可選消費、原材料等板塊跌幅居前；工業、醫療保健等板塊的指數漲幅貢獻居前，可選消費、原材料等板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年7月8日個股表現方面，天合光能（光伏概念）漲幅貢獻最大；中芯國際（晶圓代工）跌幅貢獻最大。創業板指上週，創業板指單週上升1.28%，週五收盤報2,817.64點（創業板港幣指數單週上升1.47%，週五收盤報2,892.29點）；指數PE目前為56.67倍，略高於PE中位數53.71，處於歷史62.04%分位點。行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有4個行業板塊上漲，有4個行業板塊下跌。其中，工業、原材料板塊漲幅居前，金融、通訊服務板塊跌幅居前；工業、醫療保健等板塊的指數漲幅貢獻居前，金融、通信服務板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年7月8日個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；東方財富（互聯網金融）跌幅貢獻最大。2、指數展望近期中國市場相比海外市場波動中凸顯韌性，提振了市場情緒並吸引海外資金迴流，並有正向強化的態勢，其中成長風格板塊有較好表現，主要受益於疫情防控進展積極、穩增長政策預期以及經濟活動邊際改善等因素帶來的估值階段性修復，市場可能會從此前的單邊上漲走向波動加大的狀態，後市表現可能還需要綜合海外增長、通脹和政策等因素變化以及國內資金面改善、疫情防控改善以及增長預期修復情況來進行綜合判斷。隨着國內穩增長政策發力以及疫情影響逐步減弱，中外增長週期錯位且政策週期繼續反向，中國繼續保持流動性寬鬆並先於海外經濟體復甦仍是基準情形，中國市場下半年相對海外可能維持相對韌性，在通脹不高、政策空間充足、基本面持續修復下，已經具備中期投資價值，但同時也要關注海外週期下行和需求回落對國內基本面復甦的影響。根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，估值在近期修復後並不算高，但在近期累計了一定漲幅，後續波動可能會加大。

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