博時國際科創50及創業板指數點評（20220606-20220610）

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動正在從疫情防控進展以及穩增長政策預期向着基本面驗證切換。4-5月份中國經濟形勢受到內外部擾動，國內疫情取得積極進展和復工復產不斷推進，穩增長政策自4月底中央政治局會議之後進一步加碼，國務院公佈穩經濟一攬子政策措施細則背景下，市場情緒整體偏暖；除了政策因素以外，5月經濟數據從4月低點顯著回升，也對市場回暖起到積極作用。經濟活動邊際改善以及政策利好提振了市場情緒並吸引海外資金迴流，進而支持各大寬基指數近期的大幅反彈。外部環境方面，美國等主要發達國家在通脹壓力之下貨幣政策預期仍然偏緊，加息預期對海外市場影響仍大，上週整體體現為加息預期明顯提升，增長預期無明顯改變。美國5月CPI再度大超預期，高通脹下市場對美聯儲加快緊縮步伐的預期大幅升温，9月加息幅度預期已從25bp升至50~75bp。歐央行亦計劃從7月1日起停止淨資產購買，並於7月加息25個基點。全球市場在上週體現為金價小幅上行、美元指數上升，原油價格上漲，海外股市下跌，海外債市下挫，銅、鋁均下跌。

中國市場回顧

上週，中國A股市場表現相對海外市場更有韌性，表徵市場走勢的各類指數表現震盪上行，成長風格相對跑贏，市場情緒整體偏暖。情緒修復帶來市場成交明顯回升，日均成交額回升至萬億元水平。北向資金大幅淨流入368億元，周流入規模創年內新高。風格方面，滬深300上漲3.65%，創業板指上漲4.00%，科創50上漲2.13%。

數據來源：彭博，截止2022年6月10日
指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50 上週，科創50指數單週上漲2.13%，週五收盤報1,102.85點；指數PE目前為43.25倍，大幅低於PE中位數71.77，處於歷史10.02%分位點。行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，5個行業板塊全部上漲。其中，醫療保健、工業板塊漲幅居前；醫療保健、信息技術等板塊的指數漲幅貢獻居前。數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年6月10日個股表現方面，君實生物（創新生物製藥）漲幅貢獻最大；思瑞浦（模擬集成電路）跌幅貢獻最大。創業板指上週，創業板指單週上漲4.00%，週五收盤報2,556.47點（創業板港幣指數單週上漲3.91%，週五收盤報2,629.36點）；指數PE目前為51.09倍，低於PE中位數53.58，處於歷史42.22%分位點。行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有6個行業板塊上漲，有2個行業板塊下跌。其中，原材料、金融板塊漲幅居前，信息技術、可選消費等板塊跌幅居前；工業、醫療保健等板塊的指數漲幅貢獻居前，信息技術、可選消費等板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2022年6月10日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；聖邦股份（模擬集成電路芯片）跌幅貢獻最大。

2、指數展望近期成長風格有較好表現，主要受益於疫情防控進展積極、穩增長政策預期以及經濟活動邊際改善等因素帶來的估值階段性修復，後市表現可能還需要綜合海外增長、通脹和政策等宏觀因素變化以及國內穩增長、穩預期政策落地情況及基本面驗證來進行綜合判斷。政策預期發力與估值修復推動的本輪A股超跌反彈行情演繹充分，市場關注點或將向基本面驗證切換，市場有望從超跌反彈行情切換至中期慢漲主行情階段。中外政策週期繼續反向，中國市場下半年相對海外可能維持相對韌性，結合市場回調時間、幅度和偏低的估值水平，在通脹不高、政策空間充足、基本面持續修復下，已經具備中期投資價值。根據全球通脹形勢進展關注成長風格。製造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，佈局調整較深、擁擠度壓力釋放較為充分，風險已有所釋放，耐心等待海外通脹風險出現邊際改善及中國穩增長進展。

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