博時國際科創50指數點評（20220509-20220513）

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自疫情防取得積極進展以及穩增長政策預期升温。國內疫情防控進展較為積極，上海疫情防控穩中向好，多個區域陸續實現社會面基本清零，重點企業復工復產不斷推進，北京疫情並未出現明顯蔓延態勢，全國單日新增確診病例高點回落，疫情邊際好轉跡象漸強，疫情對經濟帶來的短期擾動預期減弱；政治局會議進一步加強了穩增長信號，近期央行、發改委、證監會等多部門密集表態，經濟下行壓力持續、資本市場波動加劇下，國內穩增長政策釋放積極信號，投資者情緒在政治局會議後有所改善。外部環境方面，美國等主要發達國家在通脹壓力之下貨幣政策預期仍然偏緊，加息預期對海外市場衝擊加重；俄烏衝突持續，近期緊張程度無明顯變化，地緣局勢目前仍處於僵持狀態。美國4月CPI整體繼續超預期，油價上行放緩帶來能源項回落，房租、出行價格上漲，勞動力仍緊張；5月FOMC會議加息50bp，6月開啟縮表，超預期緊縮風險仍在，上輪“加息+縮表疊加時期”，美債利率上行，新興市場股、匯資產均承壓；與過往美債利率類似位置相比，當前股指未明顯低估，實際利率回升或將壓制成長。

中國市場回顧

上週，A股市場在局部疫情防控取得積極進展以及穩增長政策預期下表現較好，投資者風險偏好有所回升，表徵市場走勢的各個寬基指數均出現一定幅度反彈。市場成交額小幅回落，日均成交額約8400億元。風格方面，滬深300上漲2.04%，創業板指上漲5.04%，科創50上漲7.28%。數據來源：彭博，截至2022年5月13日指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上週，科創50指數單週上漲7.28%，週五收盤報1,010.80點；指數PE目前為39.08倍，大幅低於PE中位數72.24，處於歷史4.96%分位點。行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，所有5個行業板塊均上漲。其中，醫療保健、工業等板塊漲幅居前；信息技術、醫療保健等板塊的指數漲幅貢獻居前。數據來源：彭博，截至2022年5月13日個股表現方面，君實生物（創新生物製藥）漲幅貢獻最大；奇安信（網絡安全產業）跌幅貢獻最大。創業板指上週，創業板指單週上漲5.04%，週五收盤報2,358.16點（創業板港幣指數單週上漲3.43%，週五收盤報2,378.86點）；指數PE目前為47.17倍，大幅低於PE中位數53.49，處於歷史33.40%分位點。行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有7個行業板塊上漲，有1個行業板塊下跌。其中，工業、原材料等板塊漲幅居前，必需消費板塊跌幅居前；工業、信息技術等板塊的指數漲幅貢獻居前，必需消費板塊的指數跌幅貢獻居前。數據來源：彭博，截至2022年5月13日個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；温氏股份（畜禽養殖）跌幅貢獻最大。

2、指數展望近期成長風格有較好表現，可能主要受益於疫情防控進展積極等因素帶來的估值階段性修復，後市表現可能還需要綜合海外增長、通脹和政策等宏觀因素變化以及國內穩增長、穩預期政策舉措來進行綜合判斷。目前穩增長政策預期正在升温，積極的政策信號將有助於改善由於內外因素承壓的市場情緒，後續的疫情發展和政策落地情況尤為關鍵。市場短期由於內外部不確定性可能仍將帶來反覆，但結合市場回調時間、幅度和偏低的估值水平，當前資產價格可能已經反映較多悲觀預期，中期維度市場機會仍大於風險。根據全球通脹形勢進展關注成長風格。製造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，佈局調整較深、擁擠度壓力釋放較為充分，風險已有所釋放，耐心等待海外通脹風險邊際緩解。

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