博時海外債周評|強勁非農就業數據加劇市場對聯儲激進加息的預期，美債收益率大幅上漲（第20220808期）

本期焦點

上週五美國勞工部公佈的非農就業數據大幅超出預期，非農就業總數和失業率均已恢復到歐美新冠疫情爆發前的水平。強勁的就業數據印證了美聯儲對經濟富有彈性的論述，併爲其在9月繼續加息鋪平了道路。同時，不斷加速的工資增長也加劇了市場對「工資-物價」惡性螺旋持續的擔憂。美國7月製造業PMI降至52.8，為2年來新低。歐洲方面，英國央行週四宣佈加息50BP，為27年來最大加息幅度。同時發出預警，表示能源價格的上漲將加劇歐洲經濟的惡化。信用市場方面，高收益級債券表現大幅優於投資級債券。股票市場全周小幅收漲。外匯方面，美元指數小幅上漲0.68%至106.6；日元上漲1.31%至135。大宗商品方面，布倫特原油上週大幅下跌13.72%至94.9美元/桶。造成油價大跌的原因主要為需求端，能源署發佈的報告顯示美國前四周平均石油需求跌至二月來新低，其中飛機燃油消耗和汽油消耗分別大幅下降19%和7.6%。其他方面，受益於俄烏達成的黑海糧食協議，全球糧價進一步下跌。上週中資美元債一級市場共五隻新發，以城投為主。二級市場方面，亞洲及中資美元債市場均下跌。

市場動態

上週五美國勞工部公佈的非農就業數據大幅超出預期，7月非農就業增長52.8萬，預期25萬；失業率為3.5%，預期3.6%。非農就業總數和失業率均已恢復到歐美新冠疫情爆發前的水平。強勁的就業數據印證了美聯儲對經濟富有彈性的論述，併爲其在9月繼續加息鋪平了道路。CME數據顯示美聯儲9月加息75BP的概率已達到75%，而多位美聯儲官員上週的講話均表現出鷹派的論述，其中聖路易斯聯儲主席布拉德稱預計今年再加息150BP。非農就業數據中，經季調後7月平均時薪環比增長0.47%，預期0.3%；6月數據由0.31%上修為0.44%；7月時薪同比增長5.8%，6月數據由3.8%上修為5.4%。不斷加速的工資增長也加劇了市場對「工資-物價」惡性螺旋持續的擔憂。美國7月製造業PMI降至52.8，為2年來新低。

歐洲方面，英國央行週四宣佈加息50BP，為27年來最大加息幅度。同時發出預警，表示能源價格的上漲將加劇歐洲經濟的惡化。央行預計10月能源價格將同比上漲75%，通貨膨脹率恐將漲至13%或以上；同時央行預計英國從今年第四季度起進入衰退，並持續約五個季度。週一德國聯邦統計局公佈的數據顯示，6月德國零售額同比下降8.8%，為近30年來最大降幅；環比下降1.6%，大幅低於預期增長0.2%。加上此前公佈的德國二季度GDP增長陷入停滯且通脹高漲，同時能源價格持續飆升，經濟前景困難。

強勁的非農就業數據加劇了市場對美聯儲激進加息的預期，美債收益率大幅上漲。2年期美債利率全週上行33BP至3.21%，5年期美債利率全週上行28BP至2.96%，10年期美債利率全週上行18BP至2.83%。2年期和10年期美債收益率利差接近40BP，為2000年以來最高水平。信用市場方面，高收益級債券表現大幅優於投資級債券，彭博巴克萊美國投資級債券指數下跌0.89%，彭博巴克萊美國高收益級債券指數上漲0.66%。股票市場全周小幅收漲，彭博巴克萊全球股票指數全週上漲0.21%，美股標普500指數全週上漲0.36%。外匯方面，美元指數小幅上漲0.68%至106.6；日元上漲1.31%至135。大宗商品方面，布倫特原油上週大幅下跌13.72%至94.9美元/桶。週三的OPEC+會議決定九月增產10萬桶，為1982年來最小增產幅度，對供給端沒有改善。造成油價大跌的原因主要為需求端，能源署發佈的報告顯示美國前四周平均石油需求跌至二月來新低，其中飛機燃油消耗和汽油消耗分別大幅下降19%和7.6%。受益於俄烏達成的黑海糧食協議，全球糧價進一步下跌，聯合國全球食品價格指數7月整體下跌8.6%，為08年以來最大單月跌幅，不過仍較去年同期高出13.1%。

中資美元債一級市場共五隻新發，以城投為主。二級市場方面，亞洲及中資美元債市場均下跌。指數表現來看：彭博巴克萊亞洲信用指數全週迴報為下跌0.47%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數下跌0.94%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數下跌0.64%。彭博巴克萊中資美元債指數全周下跌1.15%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數下跌0.9%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數大跌3.01%。

數據來源：彭博 數據截至：2022-08-05

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