博時海外債周評|美國7月CPI數據顯示通脹短期觸頂回落，市場對激進加息預期減弱（第20220815期）

​本期焦點

8月10日，美國勞工統計局公佈的數據顯示，7月CPI同比上漲8.5%。能源分項、飛機票價大幅回落，抵消了食品和住房價格的增長，成為壓低通脹的主要驅動力。週四公佈的PPI同比增長9.8%，為2020年4月以來環比增速首次錄得負值。通脹數據好於預期削弱了債券市場對美聯儲政策路徑的激進押注。通脹增速放緩和空頭回補等因素刺激下，上週市場情緒升溫，風險資產普遍反彈。信用市場方面，高收益級債券繼續跑贏投資級債券。股票市場全線反彈。外匯方面，美元指數回調0.93%至105.6；日元兑美元小幅升值至1.18%至133.42。大宗商品方面，布倫特原油上週反彈3.4%至98.15美元/桶。中資美元債上週淨髮行仍為負，僅有為數不多的城投和地方國企新發行。二級市場方面，地產板塊本週持續下跌拖累高收益板塊。

市場動態

8月10日，美國勞工統計局公佈的數據顯示，7月CPI同比上漲8.5%，低於市場預期的8.7%和前值9.1%；環比-0.02%，低於市場預期的0.2%和前值1.3%。在剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI環比增長0.3%，好於市場預期的0.5%。能源分項、飛機票價大幅回落，抵消了食品和住房價格的增長，成為壓低通脹的主要驅動力。週四公佈的PPI同比增長9.8%，低於預期值10.4%和前值11.3%；環比下降0.5%，為2020年4月以來環比增速首次錄得負值。通脹數據好於預期削弱了債券市場對美聯儲政策路徑的激進押注，目前期貨市場隱含的加息預期顯示，在9月會議上加息50bp和75bp的可能性分別為54.5%和45.5%；而對美聯儲未來兩次會議的加息幅度之和的預期也未超過100bp。

除通脹數據以外，美國8月密歇根大學消費者調查報告公佈，其中消費者信心指數初值錄得55.1，高於預期值52.5和前值51.5。通脹預期方面，8月1年通脹預期初值5%，預期5.1%，前值5.2%。5-10年期通脹預期初值的平均值從3.4%顯著攀升至4.0%，回到歷史最高水平。報告顯示，雖然消費者情緒有所改善，但購買條件並未提升，通脹繼續削弱人們的購物情緒，大多數主要購買項目（房屋、汽車、大型耐用品）的購買條件仍處於或接近歷史低點。儘管7月CPI和PPI數據有所下行，但回落幅度相對有限，且通脹預期仍然頑固。部分美聯儲官員表示抗通脹任務道阻且長：舊金山聯儲主席戴利稱，7月通脹緩和可能意味着適合9月將加息力度放緩到50個基點，但抗通脹任務遠未結束；里士滿聯儲主席巴爾金稱，即使經濟疲軟，聯儲也要保持加息，直到通脹明顯降至目標2%，要避免重演1970年代聯儲罔顧高通脹的政策失誤。

通脹增速放緩和空頭回補等因素刺激下，上週市場情緒升溫，風險資產普遍反彈。美債利率曲線全周呈現寬幅震盪格局，2年期美債利率全週上行2bp至3.24%，10年期美債利率全周圍繞2.80%寬幅震盪。2年期和10年期美債收益率利差突破40bp，為2000年以來最高水平。信用市場方面，高收益級債券繼續跑贏投資級債券，彭博巴克萊美國投資級債券指數上漲0.60%，彭博巴克萊美國高收益級債券指數上漲0.94%。股票市場全線反彈，彭博巴克萊全球股票指數全週上漲3.00%，美股標普500指數全週上漲3.26%。外匯方面，美元指數回調0.93%至105.6；日元兑美元小幅升值至1.18%至133.42。大宗商品方面，上週美國汽油庫存超預期減少近500萬桶，降幅為去年10月15日當週以來最大，美國汽油出口達到113萬桶/日，創2018年12月來最高。疊加美元指數下跌帶來的提振，布倫特原油上週反彈3.4%至98.15美元/桶。

中資美元債上週淨髮行仍為負，僅有為數不多的城投和地方國企新發行。二級市場方面，地產板塊本週持續下跌拖累高收益板塊。指數表現來看：彭博巴克萊亞洲信用指數全週迴報為0.43%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為0.38%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為0.05%。彭博巴克萊中資美元債指數全週迴報為-0.03%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為0.16%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為-1.46%。

數據來源：彭博 數據截至：2022-08-12

風險提示

投資涉及風險。過往業績不代表將來表現。投資產品價格及其收益可升可跌，並不能保證未來業績及資本值。投資者不應僅依賴本資料作出投資決定。投資價值亦可能受到匯率影響。投資者應諮詢專業意見。

本資料僅供參考用途，並不構成買賣任何投資產品的招攬或承諾。博時基金（國際）有限公司（「博時國際」）在製作本資料時，相信獲得數據源是準確、完整及合適。但博時國際並不為本資料所載信息的準確性或完整性作出保證。博時國際並不負上任何使用本資料時所引致的法律負任。本資料可能含有「前瞻性」信息而不純綷是歷史性的。這些信息可能包括預測、預報、收益或回報估計及可能的投資組合構成。本資料並不構成對未來事件的預估、研究或投資建議、也不應被視為購買、出售任何證券或採用任何投資策略的建議。本資料所表達之意見僅反映博時國際於編制材料當日的判斷，並可隨時因隨後情況變化而更改，恕不另行通知。

本資料並未經香港證監會審閲。發佈人：博時國際。未經博時國際同意，不得複印、分發或複製本文內之任何資料或任何部份。