博時海外債周評|環球市場加息預期升溫，美債利率曲線整體上行（第20220822期）

本期焦點

7月FOMC會議紀要公佈，美聯儲決策者認為要控制住高企的通脹，就需要將貨幣政策達到使經濟放緩的限制性水平，並且保持在這一水平直到通脹明顯加快回落。紀要公佈後，多位聯儲官員發表鷹派言論。經濟數據方面，美國住宅建築商協會公佈的數據顯示，8月NAHB房產市場指數49，大幅低於預期的55，較前值下滑6點。歐洲方面，德國7月PPI再度超預期暴漲，主要受整體能源價格同比上漲105%推動，其中主要是天然氣和電力價格上漲。受環球市場加息預期升温影響，美債利率曲線整體上行，信用市場和股票市場回調。外匯方面，美元指數在加息預期刺激下進一步上揚，繼續刷新至少逾四周高位。大宗商品方面，俄羅斯再次以渦輪機維護為由暫停向歐洲輸送天然氣，暫時“斷氣”令歐洲能源危機雪上加霜。中資美元債上週發行規模環比回升，但淨髮行仍為負，僅有為數不多科技和城投新發行。二級市場方面，中資地產板塊迎來利好，央行下屬的中債增信將全額擔保數家民營房企發行境內債券，多個地產主體價格曲線跳漲，帶動中資高收益板塊大幅反彈。

市場動態

美東時間8月17日週三，美聯儲7月FOMC會議紀要公佈。7月的會議上，美聯儲決策者認為要控制住高企的通脹，就需要將貨幣政策達到使經濟放緩的限制性水平，並且保持在這一水平直到通脹明顯加快回落。與會者一致認為，加息的步伐和未來收緊貨幣的程度將取決於未來數據刻畫的經濟前景及其風險。隨着貨幣政策的立場進一步收緊，可能將適合在某個時候放慢加息的步伐，同時評估一系列政策的調整對經濟活動和通脹的影響。紀要公佈後，多位聯儲官員發表鷹派言論。聖路易斯聯儲主席布拉德表示，傾向於美聯儲9月加息75個基點，儘快將政策利率提高到對通脹產生重大下行壓力的水平。堪薩斯城聯儲主席喬治也表達了類似觀點，通脹雖然可能正趨於緩和，但現在就宣佈拜登政府抗通脹取得勝利還顯得操之過急。而里士滿聯儲主席巴爾金則表示，即使抗擊通脹將導致經濟陷入衰退，美聯儲也必須堅持政策路線。

經濟數據方面，美國住宅建築商協會公佈的數據顯示，8月NAHB房產市場指數49，大幅低於預期的55，較前值下滑6點。這是該指數連續第八個月下滑，創2007年以來最長連降月數，自2020年5月以來首次低於榮枯線50。歐洲方面，上週五公佈的數據顯示，德國7月PPI同比暴漲37.2%，遠超預期的31.8%和前值 32.7%；7月PPI環比大漲5.3%，預期為上漲0.7%前值為0.6%。德國7月PPI再度超預期暴漲，主要受整體能源價格同比上漲105%推動，其中主要是天然氣和電力價格上漲。

受美聯儲官員鷹派講話的影響，環球市場加息預期升温。美債利率曲線整體上行，5年期美債利率全週上行14bp至3.09%，10年期美債利率全週上行14bp至2.98%。信用市場表現不佳，彭博巴克萊美國投資級債券指數下跌1.23%，彭博巴克萊美國高收益級債券指數下跌1.21%。股票市場回調，彭博巴克萊全球股票指數全周下跌1.65%，美股標普500指數全周下跌1.21%。外匯方面，美元指數在加息預期刺激下進一步上揚，繼續刷新至少逾四周高位，7月中旬以來首次盤中漲破108.00，最終錄得兩年多來最大單週漲幅；離岸人民幣匯率受央行意外降息影響突破前高貶至6.84。大宗商品方面，俄羅斯再次以渦輪機維護為由暫停向歐洲輸送天然氣，暫時“斷氣”令歐洲能源危機雪上加霜，歐洲大陸基準荷蘭天然氣期貨繼續刷新收盤最高紀錄，全周飆漲將近20%；布倫特原油全周跌1.46%至96.72美元/桶。

中資美元債上週發行規模環比回升，但淨髮行仍為負，僅有為數不多科技和城投新發行。二級市場方面，中資地產板塊迎來利好，央行下屬的中債增信將全額擔保數家民營房企發行境內債券，多個地產主體價格曲線跳漲，帶動中資高收益板塊大幅反彈。指數表現來看：彭博巴克萊亞洲信用指數全週迴報為-0.20%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為-0.24%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為1.67%。彭博巴克萊中資美元債指數全週迴報為0.34%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為-0.17%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為4.22%。

數據來源：彭博 數據截至：2022-08-19

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