博時海外債周評|聯儲激進加息出現緩釋曙光，離岸人民幣全周大漲（第20221115期）

本期焦點

上週四，美國勞工統計局公佈數據顯示，美國10月CPI同比上漲7.7%，低於市場預期的7.9%；核心CPI同比上漲6.3%，好於市場預期的6.5%；核心通脹環比上漲0.3%，好於市場預期的0.5%。10月數據的積極變化，讓市場看到了持續超預期上行的通脹和聯儲屢次激進加息的循環得以緩釋的曙光。儘管數據顯示的通脹壓力有所放緩，但調查顯示的通脹預期近期仍然有所上行。截至11月13日，美國中期選舉情況逐漸明朗，民主黨以50對49席鎖定了參議院的勝利。地緣政治方面，俄烏衝突出現微妙變化。中美關係方面，11月14日下午，中美領導人在印尼巴厘島會晤。CPI公佈後，多名美聯儲官員表態支持放緩加息的步伐，同時強調遏制高通脹的決心。受此影響，市場預期12月加息幅度和本輪加息終點利率均有所下調，美債利率曲線全線下行；權益資產普漲；匯率方面，美元指數受通脹數據影響和中國優化防疫工作提振人民幣匯率的影響大幅下行4.14%至106.29，離岸人民幣全周大漲1.31%至7.09；大宗商品受益於美元指數回調。

市場動態

上週四，美國勞工統計局公佈數據顯示，美國10月CPI同比上漲7.7%，低於市場預期的7.9%，較前值的8.2%大幅回落，為1月份以來最低水平；環比上漲0.4%，好於市場預期的0.6%，與前值0.4%保持一致。在剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI同比上漲6.3%，好於市場預期的6.5%，較前值6.6%回落。核心通脹環比上漲0.3%，好於市場預期的0.5%，較前值0.6%有較大幅度的回落。從分項看，核心商品價格環比普遍下跌，帶來明顯拖累：二手車-2.4%、傢俱-1.2%、服裝-0.7%。核心服務方面，醫療服務大幅回落起到重要貢獻，主要由於美國統計局更新醫療保險通脹底層數據所致。醫療保險以外的服務通脹仍有韌性，房租分項中酒店環比上漲5.6%，業主等價租金和主要居所租金分別上漲0.6%和0.7%，較前值小幅回落但仍維持在歷史較高水平。10月數據的積極變化，讓市場看到了持續超預期上行的通脹和聯儲屢次激進加息的循環得以緩釋的曙光。華爾街日報記者Nick Timiraos撰文稱，預計10月通脹報告將使得聯儲在下個月議息會議上將加息幅度降至50bp。截至11月11日，CME FedWatch顯示的12月加息50bp的概率高達81%，而一週以前市場預期有50%的概率12月加息75bp。

儘管數據顯示的通脹壓力有所放緩，但調查顯示的通脹預期近期仍然有所上行。上週五公佈的密歇根大學調查報告顯示，11月美國消費者信心指數低位徘徊不及預期，長期和短期的通脹預期均有所上行。美國11月密歇根大學消費者信心指數初值54.7，創四個月新低，不及預期的59.5和前值59.9。1年通脹預期初值5.1%，符合預期，較前值上行0.1個百分點。5年通脹預期初值3%，高於預期值和前值 2.9%。歐元區9月零售銷售同比降0.6%處於低位，指向消費需求仍然疲弱。歐洲央行經濟公報顯示，歐元區經濟活動將在未來幾個季度大幅放緩，經濟增長面臨的不確定性較大。目前通脹前景的風險上行，預計將進一步提高利率，以確保通脹及時迴歸2%的中期通脹目標。

截至11月13日，美國中期選舉情況逐漸明朗。民主黨以50對49席鎖定了參議院的勝利；而眾議院仍在激烈的競爭中，共和黨以211對204席領先，市場分析普遍認為共和黨大概率將贏得眾議院。地緣政治方面，俄烏衝突出現微妙變化。俄羅斯國防部長紹伊古當地11月9日晚下令，在赫爾松方向的俄軍撤出第聶伯河右岸。烏總統澤連斯基在烏軍重奪赫爾松後對該區域進行了訪問。近日，負責俄烏衝突談判的烏克蘭代表團團長阿拉哈米亞表示，烏克蘭與俄羅斯可能於2023年下半年恢復談判。中美關係方面，11月14日下午，中國國家主席習近平在印尼巴厘島同美國總統拜登舉行會晤，兩國元首就中美關係中的戰略性問題以及重大全球和地區問題坦誠深入交換了看法。

10月美國CPI改善程度超出市場預期，通脹出現緩和的信號給聯儲帶來放慢加息節奏的餘地。CPI公佈後，多名美聯儲官員表態支持放緩加息的步伐，同時強調遏制高通脹的決心。受此影響，市場預期12月加息幅度和本輪加息終點利率均有所下調，美債利率曲線全線下行。其中，2年期美債利率下行33bp至4.33%，10年期美債利率下行35bp至3.81%。權益資產普漲：彭博巴克萊全球股票指數上漲6.66%，美股標普500指數上漲5.90%，彭博巴克萊新興市場股票指數上漲5.73%。全球信用債全線反彈，彭博巴克萊美國投資級信用債指數上漲2.62%，彭博巴克萊歐洲投資級信用債指數上漲1.30%。匯率方面，美元指數受通脹數據影響和中國優化防疫工作提振人民幣匯率的影響大幅下行4.14%至106.29；離岸人民幣全周大漲1.31%至7.09。大宗商品受益於美元指數回調，黃金全周漲5.31%至1771美元/盎司，銅價漲4.50%至8502美元/噸。

中資美元債上週指數表現來看：彭博巴克萊亞洲信用指數全週迴報為1.76%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為2.12%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為2.03%。彭博巴克萊中資美元債指數全週迴報為1.79%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為1.68%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為2.64%。

数据来源：彭博 数据截至：2022-11-11

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