博時海外債周評|預計貨幣緊縮進入最後階段（第20230130期）

本期焦點

上周，美聯儲進入會議前的靜默期，據Nick Timiraos評論，2月再次放緩加息速度至25個基點，春季開始探討停止加息的問題。加拿大或成為發達經濟體中首個停止加息的國家；歐央行行長拉加德周三再度放鷹稱，歐央行將采取一切必要措施使通脹回到2%的目標水平。經濟數據方面，美國、歐元區經濟韌性好於預期。美國2022年四季度實際GDP季環比年化增速高於彭博一致預期。美歐通脹回落，然而長期通脹黏性仍不容忽視。通脹預期的改善，提振消費者信心創下九個月新高。市場方面，美聯儲青睞的通脹指標PCE物價指數12月繼續降溫，同比增速降至一年來低位，密歇根大學1年期通脹預期終值繼續回落，共同助推風險資產反彈。各期限美債利率窄幅震蕩：2年期、10年期美債利率上行；2-10年期美債利率維持在極端水平。權益資產大幅上漲。匯率方面，美元指數震蕩下行；大宗商品中，布倫特原油下跌，黃金上漲。亞洲信用市場受中國春節假期影響表現較為平淡。

市場動態

上周，美聯儲進入會議前的靜默期，有「新美聯儲通訊社」之稱的Nick Timiraos發表評論，2月再次放緩加息速度至25個基點，春季開始探討停止加息的問題。1月25日，加拿大央行加息25個基點至4.5%，暗示未來維持利率不變，可能成為主要發達經濟體中首個停止加息的國家。歐央行行長拉加德周三再度放鷹稱，歐央行將采取一切必要措施使通脹回到2%的目標水平，並指出在即將召開的議息會議上將「大幅」加息，市場預計在2月2日會議上可能仍將維持50個基點的加息節奏；應該將利率長時間維持在「限製性水平」，才能讓通脹率快速降回2%。周四，IMF在與日本央行進行年度政策磋商後，認為現在該央行實行超寬松貨幣政策仍然是合適的，除非工資大幅上漲，否則到2024年底通脹可能回落至2%的目標以下。但IMF同時指出，隨著通脹逐步上升，日本央行應考慮讓長期收益率更具靈活性。IMF建議日本央行可以考慮「擴大10年期國債收益率目標區間，縮短收益率曲線目標，或者將目標從日本國債收益率轉向日本國債購買數量」。

經濟數據方面，美國、歐元區經濟韌性好於預期。美國2022年四季度實際GDP季環比年化增速2.9%，雖較三季度的3.2%有所放緩，但高於彭博一致預期的2.6%。1月美國Markit製造業與服務業PMI分別錄得46.8、46.6，均較前值（46.2/44.7）有所好轉，但仍處榮枯線下。歐元區1月綜合PMI初值由12月的49.3升至50.2，重回擴張區間，顯示衰退風險顯著下降。美歐通脹回落，然而長期通脹黏性仍不容忽視。美國12月核心PCE環比增速為0.3%，2022年四季度季比折年增速為3.9%，相對2022年初明顯回落。美國1月密歇根大學1年通脹預期繼續回落，跌至3.9%，初值為4%，較12月顯著回落，創2021年4月份以來新低。長期通脹預期較初值也有所回落，跌至2.9%。通脹預期的改善，提振消費者信心創下九個月新高。

市場方面，美聯儲青睞的通脹指標PCE物價指數12月繼續降溫，同比增速降至一年來低位，密歇根大學1年期通脹預期終值繼續回落，共同助推風險資產反彈。各期限美債利率窄幅震蕩：2年期美債利率上行3bp至4.20%，10年期美債利率上行2bp至3.51%，2年-10年期美債利差維持在69bp的極端水平。權益資產大幅上漲：彭博巴克萊全球股票指數上漲2.22%，美股標普500指數上漲2.47%，彭博巴克萊新興市場股票指數上漲1.44%。信用債延續漲勢，彭博巴克萊美國投資級信用債指數上漲0.24%，彭博巴克萊美國高收益級信用債指數上漲0.38%；彭博巴克萊歐洲投資級信用債指數上漲0.05%，彭博巴克萊歐洲高收益級信用債指數上漲0.37%。匯率方面，美元指數震蕩下行0.08%至101.93。大宗商品中，布倫特原油下跌1.11%至86.66美元/桶；黃金上漲0.10%至1928美元/盎司。

亞洲信用市場受中國春節假期影響表現較為平淡。全周來看，彭博巴克萊亞洲信用指數全周回報為0.00%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為-0.19%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為0.09%。彭博巴克萊中資美元債指數全周回報為0.06%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為0.02%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為0.26%。

數據來源：彭博 數據截至：2023-01-27

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