博時國際科創50及創業板指數點評 (20230306-20230310)：經濟活力修復提振市場信心，短期擾動不改中長期積極趨勢

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自地產以及一般經濟的恢復情況。國內未見疫情抬頭，未發生新變異株傳播佔比提高的情況，發熱門診量增多但絕大多數增量來自流感。三十城成交面積已經較去年可比時期改善，有很大的可能地產銷售已經走出之前的低位平臺。2月CPI反映消費尚未完全恢復，PPI反映企業盈利在延續企穩。剔除季節因素之後，出口1-2月與12月差不多，後續出口預計同比仍是下跌，但跌幅未必能再度擴大。社融顯示信用擴張情況良好。近期發改、財政等部門陸續向公衆說明中央經濟工作會議精神的具體落實措施，具體設計以消費爲首擴大內需，科技攻關，現代化產業體系發展和供應鏈韌性、落實“兩個毫不動搖”的手段，等等。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，通脹和貨幣政策預期對海外市場影響較多，增長政策預期保持穩定；俄烏衝突對海外市場影響相對不大。2月美國新增非農就業超預期，工資增速略降溫，硅谷銀行事件衝擊海外風險偏好，美聯儲緊縮預期再度緩和。

過去一週，美元全周衝高回落、黃金探底回升，美國股市明顯下行，標普和納斯達克指數跌幅相仿。商品多數下跌。

中國市場回顧

上週，在內外部因素共同作用下，市場走勢整體回調。市場成日均交額小幅回落至8,400億元，北向資金全周淨流出106億元。

風格方面，成長風格表現較好，滬深300下跌3.96%，創業板指下跌2.15%，科創50下跌0.54%。

数据来源：彭博，截止2023年3月10日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上週，科創50指數單週下跌0.54%，週五收盤報993.55點；指數PE目前爲40.76倍，大幅低於PE中位數62.72，處於歷史13.60%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有1個行業板塊上漲，有4個行業板塊下跌。其中，工業板塊漲幅居前，可選消費、原材料板塊跌幅居前；工業板塊的指數漲幅貢獻居前，原材料、可選消費板塊的指數跌幅貢獻居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年3月10日

個股表現方面，中微公司（半導體刻蝕設備）漲幅貢獻最大；天合光能（光伏概念）跌幅貢獻最大。

創業板指

上週，創業板指單週下跌2.15%，週五收盤報2,370.36點（創業板港幣指數單週下跌3.25%，週五收盤報2,337.75點）；指數PE目前爲35.37，低於PE中位數52.52，處於歷史7.19%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，8個行業板塊全部下跌。其中，金融、必需消費板塊跌幅居前；必需消費、醫療保健板塊的指數跌幅貢獻居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年3月10日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；東方財富（互聯網金融）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

2月PMI、金融數據顯示經濟復甦的進程繼續延續，但一些高頻數據的修復斜率開始放緩，而投資者又比較急迫看到數據兌現，對市場帶來一定壓力。考慮到上半年海外通脹預期仍有反覆、風險事件進展前景尚未明晰，以及全年經濟增長目標弱化經濟強復甦預期，短期來看A股市場仍以結構性行情爲主。

中長期來看，考慮到當前A股整體估值雖有修復但仍處歷史中低位，投資者對經濟信心正逐步改善，短線不排除由於弱復甦以及海外的不確定性等因素面臨一定擾動，但修復行情仍尚未結束，經濟活力的持續修復有望繼續提振市場信心，A股有望在全球市場波動中顯現一定韌性，短期擾動不改中長期積極趨勢。後續繼續關注中國經濟活動的修復情況、上市公司年度業績、兩會前後的政策預期，以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策預期。

根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。

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