博時國際科創50及創業板指數點評 (20230615-20230616)：經濟數據、中美關係改善，內外因素共同支撐市場反彈

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自經濟增長復甦的進程。國內方面，5月經濟數據呈現築底特徵，工業增加值環比低位改善，服務業、消費基本持平，可選消費有亮點，地產相關消費增速較低。投資方面，固投受地產拖累走弱，基建、製造業投資改善。青年失業率上升，社融低於預期，央行調降OMO和MLF利率，政策預期進一步升溫，風險偏好有所提振。外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。海外方面，高基數疊加能源價格大幅下挫，5月美國CPI大幅下行至同比增速4%，預計基數效應還將促使6月美國CPI快速回落至3~3.3%，7月將企穩或小幅反彈。美聯儲6月FOMC會議暫停加息，整體保持鷹派，否認今年降息，利率預期和點陣圖顯示今年或仍有兩次加息。市場更多反應暫停加息信號，寬鬆預期佔據主導，短期寬鬆交易可能持續，直至再度計入通脹粘性預期，可能在基數效應消減後的7~8月。過去一週，高基數疊加能源價格大幅下挫，5月美國CPI大幅下行至同比增速4%；與此同時，美聯儲6月FOMC會議暫停加息，雖然整體保持鷹派，但市場轉向寬鬆交易，美元指數回落，美股、港股大漲。 

中國市場回顧

上週，在內外部因素共同作用下，市場整體有一定幅度反彈，市場情緒有所回暖，市場日均成交額重回萬億元水平，北向資金全周淨流入144億元。風格方面，成長風格表現較好，創業板指上漲5.93%，科創50上漲1.97%，偏大盤藍籌的滬深300上漲3.30%。

數據來源：彭博，截止2023年6月16日 

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50 000688

上週，科創50指數單週上漲1.97%，週五收盤報1,052.88點；指數PE目前爲44.11倍，大幅低於PE中位數59.92，處於歷史31.98%分位點。行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有2個行業板塊上漲，有3個行業板塊下跌。其中，工業、信息技術板塊漲幅居前，可選消費、原材料板塊跌幅居前；信息技術、工業板塊的指數漲幅貢獻居前，可選消費、原材料板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年6月16日個股表現方面，中微公司（半導體刻蝕設備）漲幅貢獻最大；金山辦公（辦公軟件及服務）跌幅貢獻最大。 

創業板指 399006

上週，創業板指單週上漲5.93%，週五收盤報2,270.06點（創業板港幣指數單週下跌5.94%，週五收盤報2,187.68點）；指數PE目前爲33.43，低於PE中位數52.23，處於歷史6.03%分位點。行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，8個行業板塊全部上漲。其中，通訊服務、金融板塊漲幅居前；工業、信息技術板塊的指數漲幅貢獻居前。

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數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年6月16日個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；貝達藥業（創新藥研發）跌幅貢獻最大。 

2、指數展望

6月以來市場對穩增長政策的預期上升，持續定價經濟復甦，投資者風險偏好有所企穩，一方面經濟數據邊際偏弱強化政策轉松預期；另一方面部分事件因素影響下中美關係階段性改善預期也有所提升，內外因素共同支撐近期市場的反彈。中長期來看，國內政策依然維持相對寬鬆環境助力穩增長，海外通脹預期和加息預期雖有回擺但尾聲已現，疊加當前A股市場已經反映較多謹慎預期，部分指標初步提示偏底部特徵，整體估值仍具備吸引力，經濟預期下修趨於一致，繼續側重關注政策預期對市場的引導；此外仍需繼續關注中國經濟活動的修復情況、政策支持以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策預期等等。根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。 

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