博時海外債周評|勞動參與率提升，9月議息會議加息75bp的概率仍高（第20220905期）

​本期焦點

上週五，美國勞工統計局公佈的報告顯示美國勞動力參與率提升，失業率出現反彈，時薪漲幅出現下降。數據發佈後，市場對聯儲9月激進加息75bp的預期有所降温，CME FedWatch顯示9月加息75bp的概率為56.0%（1周前為75.0%）。經濟數據方面，美國8月ISM製造業指數52.8，與前值持平，好於預期的51.9，為2020年6月以來最低。歐元區通脹繼續上行。在俄烏衝突影響下，能源和食品價格持續飆升。市場對聯儲本輪緊縮週期持續時間在此前多位高管發言的引導下逐步抬升，美債利率上週呈持續走高態勢，8月非農數據發佈後整體符合預期，但環比放緩也降低了市場對9月會議激進加息的押注。上週中資美元債一級新發較冷清，合計發行約3.42億美元，發行集中在城投行業。二級市場整體小幅回落，投資級地產主體表現穩健，AMC板塊兩主體領漲；高收益地產美元債表現參差不齊，後半周部分標杆主體承壓。

市場動態

上週五，美國勞工統計局公佈的報告顯示，美國8月非農就業人口增加31.5萬人，略高於預期的30萬人，低於前值52.8萬人，增幅創去年12月以來最小。具體來看，美國勞動力參與率提升，失業率出現反彈。8月美國勞動力參與率環比回升0.3個百分點至62.4%，再度達到疫情爆發以來最高點；8月美國失業率環比上升0.2個百分點至3.7%。值得注意的是，時薪漲幅出現下降，8月平均每小時工資環比增長0.3%，低於市場預期的0.4%和前值0.5%。總的來看，8 月美國非農數據或許顯示勞動力市場的狀況或在朝着美聯儲預期的方向演進：一方面，勞動力參與率的提升有望緩解美國勞動力市場供需不匹配的狀況；另一方面，工資增速的放緩使得市場對“工資-通脹”螺旋的擔憂程度下降。數據發佈後，市場對聯儲9月激進加息75bp的預期有所降温，CME FedWatch顯示9月加息75bp的概率為56.0%（1周前為75.0%）。

經濟數據方面，美國8月ISM製造業指數52.8，與前值持平，好於預期的51.9，為2020年6月以來最低。分項來看，新訂單指數環比提升3.3至51.3，再度步入擴張區間；就業指數環比增4.3至54.2，側面印證了美國當前勞動力市場供需仍較為緊張；製造業價格指數環比大降7.5至52.5，為近兩年來新低。歐元區通脹繼續上行。8月歐元區CPI同比上漲9.1%，高於前值的8.9%以及預期的9.0%。在俄烏衝突影響下，能源和食品價格持續飆升，8月歐元區能源價格同比漲幅達38.3%，累計帶動CPI同比漲幅約4%。剔除波動較大的食品和能源，歐元區8月核心調和CPI同比升4.3%，續創新高且高於預期增速4.1%。

市場對聯儲本輪緊縮週期持續時間在此前多位高管發言的引導下逐步抬升，美債利率上週呈持續走高態勢，8月非農數據發佈後整體符合預期，但環比放緩也降低了市場對9月會議激進加息的押注。全周來看，2年期美債利率下行1bp至3.39%，5年期美債利率上行9bp至3.41%。信用市場表現不佳，彭博巴克萊美國投資級債券指數下跌1.65%，彭博巴克萊美國高收益級債券指數下跌1.80%。股票市場延續調整，彭博巴克萊全球股票指數全周下跌3.32%，美股標普500指數全周下跌3.29%。外匯方面，美元指數進一步走強0.67%至109.53高位；離岸人民幣匯率續貶至6.90。大宗商品方面，歐洲天然氣回吐前一週漲幅，布倫特原油跌7.89%至93.02美元/桶。

上週中資美元債一級新發較冷清，合計發行約3.42億美元，發行集中在城投行業。二級市場整體小幅回落，投資級地產主體表現穩健，AMC板塊兩主體領漲；高收益地產美元債表現參差不齊，後半周部分標杆主體承壓。指數表現來看：彭博巴克萊亞洲信用指數全週迴報為-0.94%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為-0.61%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為-1.67%。彭博巴克萊中資美元債指數全週迴報為-0.43%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為-0.35%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為-1.00%。

數據來源：彭博 數據截至：2022-09-02

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