博時海外債周評|8月CPI數據驗證通脹壓力頑固，加息預期顯著上升（第20220913期）

第20220913期

本期焦點

上週，FOMC會議靜默期前，多位美聯儲高官鷹派表態。據 CME Fed Watch：截至 9 月 21日，市場預期 9 月加息75bp的概率升至86%，年內累計加息幅度超過150bp的概率約90%。歐元區方面，制裁俄羅斯對自身帶來較大沖擊，大宗商品價格暴漲導致歐洲地區通脹持續高企，而能源制裁對工業生產構成約束。通脹方面，歐洲地區本輪通脹更多由地緣政治因素決定，歐元區通脹迭創新高。能源方面，近期，天然氣“斷供”疊加500年一遇乾旱和極端高温，歐洲能源危機面臨更嚴峻的挑戰。歐洲經濟衰退預期同樣升温，推動歐元走貶，兑美元一度跌破平價。貨幣政策方面，歐央行9月議息會議宣佈加息75基點、基準利率升至0.75%。此外，歐央行還下調了 2023 年歐元區的增長預測，上調 2022-2023 年的通脹預測。上週利率曲線已大幅上行，信用市場高收益級債券大幅反彈，表現優於投資級債券，股票市場整體反彈，外匯方面，美元指數進一步回調0.48%至109.00。上週中資美元債一級市場淨髮行仍為負，發行集中在城投行業。二級市場投資級主體表現穩健，高收益地產美元債漲跌互現，全周整體上漲。

市場動態

上週，FOMC會議靜默期前，眾多官員發表密集講話。美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲需要現在就採取行動以避免通脹的社會成本，歷史教訓是不要過早地放鬆政策，準備根據經濟需要調整縮表規模；美聯儲“二把手”副主席佈雷納德表示，雖然一些指標顯示美國通脹增長有所緩和，但需要“通脹數據在幾個月內維持較低水平”，才能對通脹回落至2%的目標有信心；聯儲梅斯特也發聲，需要在明年年初之前將利率提高到“略高於4%”，並保持在這個水平；理事沃勒稱未發現有説服力的證據顯示通脹持續回落，暗示支持9月再次大幅加息，並預計美聯儲加息至少到明年年初。除此之外，頗有影響力的華爾街日報記者Nick Timiraos也放出風聲，基於最近聯儲公開聲明和採訪表態，美聯儲9月大概率再加息75bp。據 CME Fed Watch：截至 9 月 21日，市場預期 9 月加息75bp的概率升至86%，年內累計加息幅度超過150bp的概率約90%。

歐元區方面，制裁俄羅斯對自身帶來較大沖擊，大宗商品價格暴漲導致歐洲地區通脹持續高企，而能源制裁對工業生產構成約束。通脹方面，歐洲地區本輪通脹更多由地緣政治因素決定，歐元區通脹迭創新高。能源方面，近期，天然氣“斷供”疊加500年一遇乾旱和極端高温，歐洲能源危機面臨更嚴峻的挑戰。一方面，俄羅斯天然氣工業股份公司近日宣佈，“北溪”天然氣項目管道渦輪機將無限期關閉，通過北溪管道的天然氣運輸也將暫停。自俄烏衝突以來，歐洲天然氣和電力價格持續飆升，導致歐元區通脹居高不下。考慮到 10 月起歐盟對天然氣的供暖需求將進入高峯期，天然氣的間歇性斷供或將加劇歐盟能源和滯脹壓力，極大程度上制約歐洲工業生產，致使歐元區經濟進一步放緩。在能源危機和通脹高企的現狀下，歐洲經濟衰退預期同樣升温，推動歐元走貶，兑美元一度跌破平價。貨幣政策方面，歐央行9月議息會議宣佈加息75基點、基準利率升至0.75%。本次加息75bp，較 6 月加息幅度（+50bp）進一步加大，主要原因是歐洲通脹高燒不退（8 月歐元區通脹同比升至 9.1%）。此外，歐央行還下調了 2023 年歐元區的增長預測，上調 2022-2023 年的通脹預測。

本週，在多位美聯儲高官鷹派表態後，利率曲線已大幅上行，而歐央行加息75bp靴子落地後，歐美國債收益率曲線升勢暫歇。全周來看，2年期美債利率上行17bp至3.57%，5年期美債利率全週上行14bp至3.44%。信用市場高收益級債券大幅反彈，表現優於投資級債券，彭博巴克萊美國投資級債券指數下跌0.42%，彭博巴克萊美國高收益級債券指數上漲1.31%。股票市場整體反彈，彭博巴克萊全球股票指數全週上漲2.98%，美股標普500指數全週上漲3.65%。外匯方面，美元指數進一步回調0.48%至109.00；離岸人民幣匯率續貶至6.94。大宗商品方面，布倫特原油全周圍繞93美元震盪，動力煤大幅上漲10.0%。

上週中資美元債一級市場淨髮行仍為負，發行集中在城投行業。二級市場投資級主體表現穩健，高收益地產美元債漲跌互現，全周整體上漲。指數表現來看：彭博巴克萊亞洲信用指數全週迴報為-0.29%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為-0.38%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為0.22%。彭博巴克萊中資美元債指數全週迴報為-0.25%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為-0.31%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為0.12%。

數據來源：彭博 數據截至：2022-09-09

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