博時海外債周評|9月CPI數據顯示通脹超預期，市場加息預期進一步擡升（第20221017期）

本期焦點

上周，美國勞工統計局發佈了9月CPI數據。由於9月CPI高於預期且就業市場保持強勁，市場加息預期進一步擡升，預計11月加息75bp已是闆上釘釘，12月加息75bp的概率也從一周前的30%上升至本周的63%。歐洲方面， 英國央行的購債計劃進入最後一周，此前英國央行錶示將推出擴大抵押回購工具（TECRF），以緩解使用負債驅動型投資（LDI）的基金，主要包括養老基金，所面臨的流動性壓力。經濟數據方面，美國按揭貸款利率持續升高，借貸成本上升導致再融資與房屋購買水平下降，上周購買或再融資房屋的申請量降至1997年以來的最低水平。受加息預期擡升影響，美債利率全周再度上行，風險資產承壓。匯率方面，美元指數延續強勢。

市場動態

上周，美國勞工統計局發佈了9月CPI數據，名義CPI增速8.2%（前值8.3%，預期8.1%）；核心CPI同比增長6.6%（前值6.3%，預期6.5%），環比增0.6%（預期0.4%），創1982年8月以來新高。從分項看，盡管能源（9月CPI中汽油價格環比下降4.9%）和二手車價格回落，但服務通脹進一步攀升，房租價格、食品與醫療也還在大幅上漲（9月租金同比上漲7.21%），完全抵消了前述項目的拖纍。此前，美國勞工統計局公佈的非農就業人口數據也顯示美國九月失業率為3.5%，低於前值與預期（3.7%）。由於9月CPI高於預期且就業市場保持強勁，市場加息預期進一步擡升，預計11月加息75bp已是闆上釘釘，12月加息75bp的概率也從一周前的30%上升至本周的63%。

歐洲方面， 英國央行的購債計劃進入最後一周，此前英國央行錶示將推出擴大抵押回購工具（TECRF），以緩解使用負債驅動型投資（LDI）的基金，主要包括養老基金，所面臨的流動性壓力。10月14日，英國央行的緊急購債計劃結束，共購入192.5億英鎊債券，低於英國央行1000億英鎊的計劃。上周五，英國首相特拉斯宣佈將恢復提高公司稅的計劃，將於明年4月起從當前的19%上調至25%；財政部長克沃滕同天遞交辭呈，前外交大臣亨特接替其任職英國財政大臣。上周五收盤時30年期英國國債收益率達到4.78%，在數小時內波動接近60bp。

經濟數據方面，美國按揭貸款利率持續升高；30年期固定按揭貸款平均利率從上周的6.66%上升至6.92%。借貸成本上升導致再融資與房屋購買水平下降；按揭貸款銀行家協會的數據顯示，上周購買或再融資房屋的申請量降至1997年以來的最低水平。服務業方面，美國9月ISM非制造業指數下降至56.7（前值56.9，預期56.0）；商業活動指數為59.1，比前月下降1.8；新訂單指數為60.6，比前月下降1.2。進出口方面，美國海關數據顯示，美國9月進口也呈現下降。9月美國集裝箱進口量比前月下降12.4%，同比下降11%至221萬TEU集裝箱。

受加息預期擡升影響，美債利率全周再度上行，風險資產承壓。2年期美債利率全周上行19bp至4.51%，10年期美債利率上行14bp至4.02%。權益資產除中國外整體下行，彭博巴克萊全球股票指數下跌1.70%，標普500指數下跌1.55%，彭博巴克萊新興市場股票指數下跌3.83%。信用債全線走弱，彭博巴克萊美國投資級信用債指數下跌1.62%，彭博巴克萊歐洲投資級信用債指數下跌0.92%。匯率方面，美元指數延續強勢，全周升0.46%至113.3，日元續貶至歴史性低位148.7。

中資美元債上周指數錶現來看：彭博巴克萊亞洲信用指數全周回報為-1.45%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為-1.29%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為-3.43%。彭博巴克萊中資美元債指數全周回報為-1.37%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為-1.03%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為-3.65%。

數據來源：彭博 數據截至：2022-10-14

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