博時海外債周評|美歐央行如期加息並堅持鷹派論調，更高且持續更久的利率似已成共識（第20221219期）

本期焦點

上周是2022年最後一個超級央行周，美歐等主要經濟體央行陸續宣布了最新的利率決議。美聯儲12月FOMC會議宣布加息50bp，將聯邦基金利率的目標區間上調至4.25%至4.50%，符合市場預期，是美聯儲今年3月啟動本輪加息周期以來首次放慢加息速度；歐洲和英國央行均50bp。經濟數據方面，周二公布的美國CPI數據進一步確認通脹拐點，美國11月CPI同比7.1%，一致預期7.3%、前值7.7%；環比0.1%，一致預期0.3%、前值0.4%。歐元區通脹似有見頂跡象。環球市場方面，美歐央行如期加息並堅持鷹派論調，更高且持續更久的利率似已成為共識。全周來看，美債利率整體下行，2年期和10年期美債利率，2年-10年期美債利差收窄至70bp。經濟衰退預期壓頂，權益資產續跌。匯率方面，美元指數微跌，英鎊兌美元再升。大宗商品中原油價格反彈，鋁價再度回調。亞洲信用市場漲勢延續，中國中央經濟工作會議於12月15-16日在北京如期召開，對於財政貨幣政策、平臺經濟、房地產政策等投資者重點關註的方面作出定調，債券市場回應較為積極。

市場動態

上周是2022年最後一個超級央行周，美歐等主要經濟體央行陸續宣布了最新的利率決議。美聯儲12月FOMC會議宣布加息50bp，將聯邦基金利率的目標區間上調至4.25%至4.50%，符合市場預期，是美聯儲今年3月啟動本輪加息周期以來首次放慢加息速度。會後公布的點陣圖顯示加息進程未結束，相比今年9月的點陣圖，本次美聯儲官員預計明後年利率水平都高於9月預期（中位數從4.6%上升至5.1%），且利率將在較長時間內維持在高位。備受關註的通脹數據方面，美聯儲表示看到了通脹放緩的跡象，但仍無法確定通脹風險的解除，讓通脹回到2%水平仍任重道遠，勞動力市場供需失衡是遏製通脹的最大障礙，由工資上漲引發的服務通脹韌性仍強。經濟增長方面，美聯儲主席鮑威爾承認貨幣緊縮將一定程度上犧牲經濟，但預期經濟將「軟著陸」：強調2023年美國經濟可實現小幅正增長，同時將2023年底失業率上調至4.6%（前值4.4%）。歐央行議息會議如期加息50bp，將三大主要利率均上調50個基點，同時指出將於明年3月以審慎有度、可預測的步伐啟動量化緊縮。英國央行也加息50bp，將政策利率從3%提高至3.5%，連續第九次加息，利率水平來到2008年10月以來最高。

經濟數據方面，周二公布的美國CPI數據進一步確認通脹拐點，美國11月CPI同比7.1%，一致預期7.3%、前值7.7%；環比0.1%，一致預期0.3%、前值0.4%。分項看，11月CPI環比超預期回落，主要受到能源（環比-1.6%）、商品消費和部分服務消費繼續降溫的影響，但房租和娛樂服務有一定韌性（主要房租和等量房租環比分別0.8%和0.7%）。周四、周五公布的零售銷售和景氣指數均指向美國經濟在快速加息之後顯露疲態。美國11月零售銷售環比下滑0.6%，創2021年12月以來最大跌幅，同比增速6.5%，是自2020年12月以來最低；12月Markit美國PMI數據顯示，當月服務業PMI初值降至44.4，連續六個月萎縮；綜合PMI初值降至44.6，遠低於預期；製造業PMI初值降至46.2，為2020年5月以來最低。歐元區通脹似有見頂跡象，12月16日，歐盟統計局公布數據顯示，歐元區11月調和CPI終值同比10.1%，較10月的10.6%有所放緩；調和CPI終值環比下滑0.1%，符合預期，為一年半以來首次下滑。具體來看，能源（+34.9%）及食品價格仍是推動歐元區通脹同比上升的主要因素；而剔除波動較大的能源和食品，11月核心調和CPI同比終值上升5%，與預期和上月持平，依舊保持在歷史最高水平。

環球市場方面，美歐央行如期加息並堅持鷹派論調，更高且持續更久的利率似已成為共識。本周公布的美國零售、PMI等數據反映經濟繼續走弱，市場為衰退定價加碼。全周來看，美債利率整體下行，2年期美債利率下行17bp至4.18%，10年期美債利率下行9bp至3.49%，2年-10年期美債利差收窄至70bp。經濟衰退預期壓頂，權益資產續跌：彭博巴克萊全球股票指數下跌2.13%，美股標普500指數下跌2.08%，彭博巴克萊新興市場股票指數下跌2.14%。信用債漲勢延續，彭博巴克萊美國投資級信用債指數上漲0.55%，彭博巴克萊美國高收益級信用債上漲0.03%；彭博巴克萊新興市場投資級信用債上行0.42%，彭博巴克萊歐洲高收益級信用債指數上行0.56%。匯率方面，美元指數微跌0.10%至104.70，英鎊兌美元再升0.91%至1.21。大宗商品中原油價格反彈3.86%至79.04美元/桶，鋁價再度回調4.50%至2337美元/噸。

亞洲信用市場漲勢延續，中國中央經濟工作會議於12月15-16日在北京如期召開，對於財政貨幣政策、平臺經濟、房地產政策等投資者重點關註的方面作出定調，債券市場回應較為積極。彭博巴克萊亞洲信用指數全周回報為0.70%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為0.71%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為1.56%。彭博巴克萊中資美元債指數全周回報為0.88%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為0.64%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為2.30%。

數據來源：彭博 數據截至：2022-12-16

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