博時海外債周評|美國1月經濟數據顯示通脹頑固，市場調高加息預期（第20230220期）

本期焦點

上周二，美國勞工統計局的數據顯示，美國1月CPI同比上升6.4%，連續第七個月放緩；CPI環比上漲0.5%，為三個月來最大漲幅。從環比看，此前兩個月拖累通脹較多的能源與核心商品價格由降轉升，房屋租金依舊堅挺，美聯儲密切關註的剔除房租的服務價格繼續上漲。周三美國商務部公布的零售數據高於預期，該項數據超預期降低了市場對美國經濟衰退的擔憂。此外，周四公布的1月PPI數據也超預期，進一步驗證了通脹的韌性。華爾街日報記者Nick Timiraos在美國CPI報告發布後表示，強勁的報告會讓美聯儲官員們在3月會議上繼續加息，並暗示未來可能保持加息步伐。通脹回落速度不及預期，經濟數據仍有韌性，疊加部分聯儲官員的鷹派講話推動利率預期逐步向聯儲的前瞻指引靠攏。CME FedWatch顯示，市場預計6月加息25bp的概率提升，受此影響，美債利率曲線整體上行。風險資產承壓，股票和信用債均表現不佳。亞洲信用市場一級新發較為平淡，二級市場延續回調。

市場動態

上周二，美國勞工統計局的數據顯示，美國1月CPI同比上升6.4%，連續第七個月放緩，預期6.2%，前值6.5%；CPI環比上漲0.5%，為三個月來最大漲幅，前值-0.1%。剔除波動較大的能源和食品的核心CPI增速繼續回落，同比上升5.6%，預期5.5%，前值5.7%；環比上升0.4%，預期0.4%，前值0.3%。從環比看，此前兩個月拖累通脹較多的能源與核心商品價格由降轉升，房屋租金依舊堅挺，美聯儲密切關註的剔除房租的服務價格繼續上漲。從同比看，1 月CPI與核心CPI只是略低於去年 12 月，表明通脹回落的速度有所放緩。周三美國商務部公布的零售數據高於預期，美國1月零售銷售環比增長3%，高於市場預期的2%，前值為-1.1%，是近兩年以來的最大月環比漲幅。該項數據超預期降低了市場對美國經濟衰退的擔憂，亞特蘭大聯儲將美國一季度GDP環比折年增速的預測提高至2.5%，意味著一季度美國經濟仍有望擴張。此外，周四公布的1月PPI數據也超預期，進一步驗證了通脹的韌性。美國1月PPI同比上漲6.0%，高於預期的5.4%；環比上漲0.7%，高於預期的0.4%。1月份的大部分上漲歸因於能源價格同比上漲了5.0%，其中汽油價格同比上漲6.2%；服務業價格指數同比上升0.4%，與前值持平。

華爾街日報記者Nick Timiraos在美國CPI報告發布後表示，強勁的報告會讓美聯儲官員們在3月會議上繼續加息，並暗示未來可能保持加息步伐。針對超出預期的市場數據，部分美聯儲官員重提加碼加息，盡管在加息速度上官員們有所分歧，但堅持加息仍是當下聯儲官員的共識。周二，紐約聯儲主席John Williams表示，通脹仍然太高，將保持當前的加息路線直至完成抗通脹任務；裏士滿聯儲主席Thomas Barkin認為，如果通脹持續高於目標，美聯儲可能不得不采取更多行動；達拉斯聯儲主席、2023年FOMC票委Lorie Logan預計美聯儲將逐步加息，美聯儲可能需要將利率提高到高於官員此前預期的水平；費城聯儲主席Patrick Harker則強調美聯儲仍有更多工作要做才能控製通脹。周四，克利夫蘭聯儲主席Mester表示，若想達到通脹回落至2%的目標， 需要將聯邦基金利率提高到5%以上並保持一段時間，她還認為上次2月會議應該加息50bp而非25bp。聖路易斯聯儲主席布拉德也持有相似觀點，並支持在3月會議上再度將加息速度提至50bp，盡快將政策利率提高至5.375%。

通脹回落速度不及預期，經濟數據仍有韌性，疊加部分聯儲官員的鷹派講話推動利率預期逐步向聯儲的前瞻指引靠攏。CME FedWatch顯示，市場預計6月加息25bp的概率提升至53.8%，利率高點達到5.50%的概率從45.9%升至64.0%。受此影響，美債利率曲線整體上行，2年期美債利率上行10bp至4.62%，5年期美債利率上行11bp至4.03%，10年期美債利率上行8bp至3.82%。風險資產承壓，股票和信用債均表現不佳：彭博巴克萊全球股票指數下跌0.14%，美股標普500指數下跌0.28%，彭博巴克萊新興市場股票指數下跌1.41%；彭博巴克萊美國投資級信用債指數下跌0.68%，彭博巴克萊美國高收益級信用債下跌0.88%；彭博巴克萊歐洲投資級信用債下跌0.52%，彭博巴克萊歐洲高收益級信用債指數下跌0.37%。匯率方面，美元指數反彈0.22%至103.86。大宗商品中，布倫特原油下跌3.92%至83.00美元/桶，金價下跌1.24%至1,842美元/盎司。

亞洲信用市場一級新發較為平淡，二級市場延續回調。全周來看，彭博巴克萊亞洲信用指數全周回報為-0.61%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為-0.41%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為-1.17%。彭博巴克萊中資美元債指數全周回報為-0.45%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為-0.33%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為-1.18%。

 數據來源：彭博 數據截至：2023-02-17

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