博時海外債周評|對利率前景預期逐漸向更高更久傾斜（第20230306期）

本期焦點

上周，美聯儲多位官員相繼就當前美國的經濟形勢以及對加息的態度闡述觀點。多位聯儲官員表達了基於通脹高企而主張繼續加息的態度。周五，美聯儲發布了半年度《貨幣政策報告》，重申堅定致力於恢復價格穩定，持續加息將是合適和必要之舉。歐洲近期多個主要經濟體通脹數據超預期上行。美國景氣指數延續修復，2月ISM製造業指數上升，小幅不及預期。2月Markit服務業PMI終值上升，逆轉之前連續七個月萎縮的趨勢。此外，2月Markit綜合PMI終值亦上升。中國方面，上周公布的2月製造業、服務業PMI顯示經濟強勁反彈。海外市場已經充分定價聯儲現階段的加息前景，美國非製造業 PMI 超預期也難以帶動緊縮情緒進一步發酵。中國本周公布的PMI體現強勁復蘇勢頭，對市場風險偏好有所提振；權益資產整體反彈。匯率方面，美元指數下行。布倫特原油全周收漲，金價上漲。亞洲信用市場一級新發繼續回暖，二級市場延續回調。

市場動態

上周，美聯儲多位官員相繼就當前美國的經濟形勢以及對加息的態度闡述觀點。3月1日周三，明尼阿波利斯聯儲主席Kashkari稱，最近的通脹數據和強勁的就業報告令人擔憂，抗擊通脹的過程並未如希望的那樣迅速取得進展，傾向於推高政策路徑繼續加息。周四，亞特蘭大聯儲主席Bostic表示，3月FOMC會議應繼續加息25bp，同時需要觀察新的經濟數據來調整對未來利率走勢的預期。當前離物價恢復穩定還有很長的路要走，美聯儲可能在今年夏季中後期暫停加息。美聯儲理事Waller認為，如果經濟指標繼續比預期更熱，他將比此前更傾向於加息，預計本輪加息的終端利率將介於5.1%-5.4%。波士頓聯儲主席Collins則表示已經看到一些早期跡象表明工資和價格壓力可能正在放緩，但某些服務領域的證據表明高通脹仍然存在，美聯儲必須繼續加息，以使其達到足夠限製性的水平。周五，美聯儲發布了半年度《貨幣政策報告》，重申堅定致力於恢復價格穩定，持續加息將是合適和必要之舉。此外，本周公布的歐洲央行2月貨幣政策會議紀要顯示，大多數官員認為，鑒於當前利率與預期的最終利率仍有很大距離，與會者普遍認為對於過度緊縮的擔憂還太早。官員們認為，歐央行的政策利率需要進一步上調才能進入限製性區間，而且有必要將利率保持在足夠限製性的水平，以確保通脹及時回到2%的中期目標。

歐洲近期多個主要經濟體通脹數據超預期上行。由於食品和服務成本上漲，法國2月調和CPI同比初值上漲了7.2%，創歷史新高；西班牙2月調和CPI同比初值上漲6.1%，2月調和CPI初值環比上漲1%，均超過預期值和前值。美國景氣指數延續修復，2月ISM製造業指數上升至47.7，小幅不及預期的48，前值為47.4。2月Markit服務業PMI終值升至50.6，逆轉之前連續七個月萎縮的趨勢。其中，就業分項指數終值升至51.5，創2022年9月份以來終值新高，商業預期分項指數終值也升至2022年5月份以來終值新高。2月Markit綜合PMI終值升至50.1。中國方面，上周公布的2月製造業、服務業PMI顯示經濟強勁反彈。國家統計局公布的2月官方製造業PMI錄得52.6，較前值上升2.5個百分點，為2012年4月以來最高；官方非製造業PMI為56.3，前值54.4。周五公布的財新PMI進一步驗證了中國經濟的復蘇態勢，2月財新中國製造業PMI為51.6 ，較1月大幅回升2.4個百分點至擴張區間；2月財新服務業PMI升至55，較前值52.9上升2.1。

海外市場已經充分定價聯儲現階段的加息前景，美國非製造業 PMI 超預期也難以帶動緊縮情緒進一步發酵。中國本周公布的PMI體現強勁復蘇勢頭，對市場風險偏好有所提振。短端美債利率曲線受緊縮預期推動上行，長端美債利率升勢遇阻，2年期美債利率上行4bp至4.86%，5年期美債利率上行3bp至4.25%，10年期美債利率上行11bp至3.95%，30年期美債利率下行6bp至3.88%。權益資產整體反彈：彭博巴克萊全球股票指數上漲1.89%，美股標普500指數上漲1.90%，彭博巴克萊新興市場股票指數上漲1.66%。債券市場漲跌互現，彭博巴克萊美國投資級信用債指數上漲0.42%，彭博巴克萊美國高收益級信用債指數上漲0.78%；彭博巴克萊歐洲投資級信用債指數下跌0.91%，彭博巴克萊歐洲高收益級信用債指數下跌0.32%。匯率方面，美元指數下行0.66%至104.52。大宗商品中，布倫特原油本周盤中大幅波動，因《華爾街日報》援引不願透露姓名的阿聯酋官員的話報道稱，由於與盟友沙特阿拉伯長期，存在裂痕，阿聯酋正在討論退出歐佩克。消息發布後，布倫特原油一度跳水 2.8%，但隨後阿聯酋官員表示，阿聯酋沒有退出歐佩克的計劃，油價日內收復失地轉漲。布倫特原油全周收漲3.21%至85.83美元/桶，金價上漲2.51%至1,856美元/盎司。

亞洲信用市場一級新發繼續回暖，二級市場延續回調。全周來看，彭博巴克萊亞洲信用指數全周回報為0.16%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為0.18%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為0.33%。彭博巴克萊中資美元債指數全周回報為0.24%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為0.17%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為0.63%。

數據來源：彭博 數據截至：2023-03-03

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