博時海外債周評|聯儲加息預期在就業市場降溫信號及銀行風波中顯著回落（第20230313期）

本期焦點

上周二，美聯儲主席鮑威爾出席國會聽證時發表鷹派言論，重申降低通脹的道路可能坎坷，警告今年初的強勁數據可能促使聯儲不再繼續放緩、而是加快加息的腳步，最終利率可能超過聯儲之前預期水平。經濟數據方面，全球供應鏈基本恢復正常，美國就業數據喜憂參半。3月10日公布的重磅非農新增就業也大超預期，2月非農就業新增31.1萬人。但另一方面失業率有所上升，薪資增速放緩。美國加息預期上周二一度因鮑威爾「更高更快」的鷹派言論而跳升，加息終點一度上行超過5.75%；但此後在就業市場出現降溫信號以及銀行風波增加金融體系不確定性中顯著回落至5.25%下方。避險情緒主導下，美債利率顯著下行，曲線倒掛程度有所減輕；權益資產受金融板塊風險傳染的影響整體回調；債券市場漲跌互現，信用利差普遍拉寬。匯率方面，美元指數上漲；大宗商品中，布倫特原油全周下跌；金價上漲。亞洲信用市場一級新發陷入沈寂，二級市場投資級隨大市反彈，高收益板塊受地產影響較為疲弱。

市場動態

上周二，美聯儲主席鮑威爾出席國會聽證時發表鷹派言論，重申降低通脹的道路可能坎坷，警告今年初的強勁數據可能促使聯儲不再繼續放緩、而是加快加息的腳步，最終利率可能超過聯儲之前預期水平。國會聽證會次日，在此前強化了市場的「更高更久的利率」預期後，鮑威爾表示美聯儲對未來加息的選擇持開放態度，尚未決定本月下旬的聯儲會議上要公布怎樣的加息幅度，即將公布的經濟數據將強烈影響這次會議的利率決策。鮑威爾關於加快加息的言論超出市場預期，華爾街日報記者Nick Timiraos評論稱美聯儲可能在3月將加息幅度上調至50bp。同時，市場對歐央行的加息押註也顯著擡升，預期利率峰值超過4%，相較1個月前高出60bp。

經濟數據方面，全球供應鏈基本恢復正常，美國就業數據喜憂參半。3月6日，紐約聯儲公布的2月全球供應鏈壓力指數為-0.26，自2019年8月以來首次降為負值，1月指數值修正為0.94。紐約聯儲認為，2月指數轉負「意味著，在年初前後暫時遇挫後，全球供應鏈環境已經恢復正常」。3月8日，美國ADP研究院公布的報告顯示，美國2月ADP就業人數增加24.2萬人，超出預期值20萬人和前值10.6萬人。私營部門就業崗位增加了24.2萬個，工資增長仍然居高不下，年薪同比增長7.2%，但為12個月以來的最低增幅。同日美國勞工部發布的JOLTS調查報告顯示，1月份美國職位空缺數量環比12月的1123.4萬（修正後數據）下降至1082.4萬，大約減少了41萬個崗位，但仍然高於市場預期的1050萬。美聯儲關註的職位空缺與失業人數之比從12月的2微降至1月份的1.9，依然維持歷史高位，新冠疫情前，這一比例大約為1.2。3月10日公布的重磅非農新增就業也大超預期，2月非農就業新增31.1萬人，預期為22.5萬人。但另一方面失業率有所上升，薪資增速放緩。2月失業率升至3.6%，預期和前值均為3.4%，美國財長耶倫更看重、也更為全面的U6失業率也上升0.2個百分點至6.8%。2月平均時薪同比增長4.6%，低於預期的4.8%和前值4.4%；2月平均時薪環比增0.24%為近一年最低，低於預期值0.4%和前值0.3%。

美國加息預期上周二一度因鮑威爾「更高更快」的鷹派言論而跳升，加息終點一度上行超過5.75%；但此後在就業市場出現降溫信號以及銀行風波增加金融體系不確定性中顯著回落。截至3月10日，加息終點回落至5.25%下方。避險情緒主導下，美債利率顯著下行，曲線倒掛程度有所減輕。2年期美債利率下行27bp至4.59%，5年期美債利率下行28bp至4.0%，10年期美債利率下行25bp至3.70%，30年期美債利率下行17bp至3.71%。權益資產受金融板塊風險傳染的影響整體回調：彭博巴克萊全球股票指數下跌3.65%，美股標普500指數下跌4.55%，彭博巴克萊新興市場股票指數下跌3.31%。債券市場漲跌互現，信用利差普遍拉寬，彭博巴克萊美國投資級信用債指數上漲0.77%，彭博巴克萊美國高收益級信用債指數下跌0.90%；彭博巴克萊歐洲投資級信用債指數上漲0.91%，彭博巴克萊歐洲高收益級信用債指數下跌0.02%。匯率方面，美元指數上漲0.05%至104.58。大宗商品中，布倫特原油全周下跌3.55%至82.78美元/桶，金價上漲0.63%至1,868美元/盎司。

亞洲信用市場一級新發陷入沈寂，二級市場投資級隨大市反彈，高收益板塊受地產影響較為疲弱。全周來看，彭博巴克萊亞洲信用指數全周回報為0.76%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為0.96%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為-0.29%。彭博巴克萊中資美元債指數全周回報為0.56%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為0.79%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為-0.80%。

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數據來源：彭博 數據截至：2023-03-10

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