博時海外債周評|通脹降溫及銀行業危機緩和，市場押註加息臨近終點（第20230403期）

本期焦點

上周，針對近期的銀行業危機，拜登政府呼籲監管機構收緊對中型銀行的監管規定。銀行業危機緩和之際，美聯儲多位高官在最新講話中繼續強調降低通脹的必要性。紐約聯儲主席威廉姆斯指出，美國通脹已經趨於緩和，但仍然明顯高於2%這一目標，美聯儲需要讓通脹從5%的水平降下來。經濟數據方面，美國通脹持續下降。歐盟統計局上周五公布的數據也顯示通脹繼續回落，但核心調和CPI續創新高。通脹降溫以及銀行系統的動蕩，使得投資者紛紛押註加息臨近終點、聯儲轉向在即，市場風險偏好修復，美元、美債走弱，信用債、股市、商品走強。權益資產大幅反彈; 信用市場有所反彈。匯率方面，美元指數下跌。大宗商品中，伊拉克、安哥拉減產導致3月原油產量環比減少，受此影響布倫特原油全周上漲；避險情緒走弱，金價回調。亞洲信用市場美元債一級新發較平淡，二級市場亦表現疲弱。

市場動態

上周，針對近期的銀行業危機，拜登政府呼籲監管機構收緊對中型銀行的監管規定。白宮周四呼籲聯邦銀行機構與財政部一起實施一系列改革措施，包括恢復對資產1000-2000億美元的流動性、壓力測試等監管要求，提升壓力測試的頻率，加強監管工具以確保銀行能夠承受利率上行帶來的壓力等建議。同日，美國財政部部長耶倫在演講中表示，監管的確會令私人機構成本增加，但若與金融危機導致的成本相比，適當監管的成本就顯得微不足道；放松管製的努力可能走的太遠，並助長了最近的危機。銀行業危機緩和之際，美聯儲多位高官在最新講話中繼續強調降低通脹的必要性。明尼阿波利斯聯儲主席Kashkari強調，盡管美聯儲在過去12個月裏進行了一系列激進加息，但不包括住房的服務業通脹仍然很高，聯儲還有很多工作要做。裏士滿聯儲主席Barkin表示，如果通脹持續存在，可以通過進一步加息來應對，鑒於銀行業的不確定性及其對更廣泛經濟的影響，對美聯儲下一次的利率調整還沒有偏好。紐約聯儲主席威廉姆斯指出，美國通脹已經趨於緩和，但仍然明顯高於2%這一目標，美聯儲需要讓通脹從5%的水平降下來。

經濟數據方面，美國通脹持續下降。美國商務部3月31日公布的數據顯示，美國2月PCE物價指數同比上漲5%，低於預期5.1%和前值5.4%，創2021年9月以來最低；指數環比增長0.3%，與預期持平，低於前值0.6%。剔除波動較大的食品和能源價格後的核心PCE物價指數2月同比上漲4.6%，低於預期和前值的4.7%；指數環比0.3%，低於預期0.4%和前值0.6%。美國消費者的短期通脹預期在3月繼續回落，密歇根大學1年通脹預期終值降至3.6%，創2021年以來新低。但長期通脹預期小幅攀升至2.9%，消費者信心指數終值意外降至62，低於預期63.3和前值63.4。歐盟統計局上周五公布的數據也顯示通脹繼續回落，但核心調和CPI續創新高。歐元區3月調和CPI同比增長6.9%，低於預期的7.1%和前值8.5%。3月核心調和CPI同比初值為5.7%，持平預期，略高於前值5.6%，創下最高水平記錄。歐洲最大經濟體德國的3月調和CPI初值同比增7.8%，低於前值9.3%，但高於市場預期的7.5%。

通脹降溫以及銀行系統的動蕩，使得投資者紛紛押註加息臨近終點、聯儲轉向在即，市場風險偏好修復，美元、美債走弱，信用債、股市、商品走強。美債利率曲線全周上行，2年期美債利率上行26bp至4.03%，5年期美債利率上行17bp至3.58%，10年期美債利率上行9bp至3.47%，30年期美債利率上行1bp至3.65%。權益資產大幅反彈：彭博巴克萊全球股票指數上漲3.67%；美股標普500指數上漲3.48%，納指100自低點反彈超20%，進入技術性牛市；彭博巴克萊新興市場股票指數上漲1.86%。信用市場有所反彈，彭博巴克萊美國投資級信用債指數上漲0.15%，彭博巴克萊美國高收益級信用債指數上漲1.74%；彭博巴克萊歐洲投資級信用債指數上漲-0.35%，彭博巴克萊歐洲高收益級信用債指數上漲0.78%。匯率方面，美元指數下跌0.59%至102.51。大宗商品中，伊拉克、安哥拉減產導致3月原油產量環比減少7萬桶/日，受此影響布倫特原油全周漲6.37%至79.77美元/桶；避險情緒走弱，金價回調0.45%至1,969美元/盎司。

亞洲信用市場美元債一級新發較平淡，二級市場亦表現疲弱。全周來看，彭博巴克萊亞洲信用指數全周回報為-0.14%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為-0.07%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為0.32%。彭博巴克萊中資美元債指數全周回報為-0.01%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為-0.04%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為0.18%。

數據來源：彭博 數據截至：2023-03-31

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