博時海外債周評|原油減產增添經濟不確定性，勞動力市場進一步降溫（第20230410期）

本期焦點

上周，以沙特為首的OPEC+出人意料地宣布減產原油。同日，美國財政部長耶倫在講話中批評OPEC+在全球對抗通脹之際的減產行動給經濟增添了不確定性。經濟數據方面，美國3月新增非農就業與預期基本一致，整體保持回落。整體數據顯示勞動力市場進一步降溫，但失業率錄得3.5%，低於預期和前值3.6%，表明勞動力市場仍然堅韌。歐元區通脹進一步回落，製造業景氣度仍低。權益資產震蕩回落，美債利率大幅下行，信用市場投資級債券走強。匯率方面，美元指數下跌0.67%至101.82。大宗商品中，OPEC+意外減產推動油價上行。亞洲信用市場美元債受復活節假期影響無規模新發，二級市場隨大市反彈。

市場動態

上周，以沙特為首的OPEC+出人意料地宣布減產原油超100萬桶/日，從5月底生效並持續至2023年底。國際能源署警告，全球油市今年下半年可能出現供應短缺，新的OPEC+減產可能推高油價、加劇通脹壓力。聖路易斯聯儲主席布拉德周一表示，OPEC+的減產決定出人意料，油價上漲可能使美聯儲降低通脹的工作更具挑戰性。同日，美國財政部長耶倫在講話中批評OPEC+在全球對抗通脹之際的減產行動給經濟增添了不確定性。

經濟數據方面，美國3月新增非農就業與預期基本一致，整體保持回落。3月新增非農就業人數為23.6萬，預期23萬，前值31.1萬。占新增非農近7成的休閑酒店、醫療保健和商業服務新增就業較2月下降5.6萬人；勞動參與率回升0.1個百分點至62.6%。整體數據顯示勞動力市場進一步降溫，但失業率錄得3.5%，低於預期和前值3.6%，表明勞動力市場仍然堅韌。周三，ISM公布的數據顯示，美國3月ISM非製造業PMI為51.2，大幅不及預期的54.6和前值55.1；美國3月ISM製造業PMI為46.3，低於預期47.5和前值47.7，連續5個月處於收縮區間。歐元區通脹進一步回落，製造業景氣度仍低。3月歐元區HICP環比從2月的0.6%下降至0.3%，同比增速下降至6.9%，低於彭博一致預期7.1%和前值8.5%，主要系能源價格大幅下降以及高基數效應。歐元區3月製造業PMI終值為47.3，仍處於收縮區間；服務業PMI終值為55.0，低於初值55.6。

近期就業數據證實了勞動力市場的降溫趨勢，而失業率和勞動參與率數據仍維持堅韌或表明就業市場軟化的過程不會一蹴而就，市場增加對於聯儲5月會議加息25bp的押註升至70%，仍預計加息已至尾聲且年內將降息。本周發布的ISM製造業與服務業指數、ADP私營就業、職位空缺和上周首申失業金人數等數據均暗示經濟走弱，權益資產震蕩回落，美債利率大幅下行，信用市場投資級債券走強。美債利率曲線：2年期美債利率下行19bp至3.83%，5年期美債利率下行20bp至3.38%，10年期美債利率下行16bp至3.31%，30年期美債利率下行10bp至3.55%。權益資產：彭博巴克萊全球股票指數下跌0.05%；美股標普500指數下跌0.10%；彭博巴克萊新興市場股票指數下跌0.59%。信用市場：彭博巴克萊美國投資級信用債指數上漲1.08%，彭博巴克萊美國高收益級信用債指數上漲0.08%；彭博巴克萊歐洲投資級信用債指數上漲0.82%，彭博巴克萊歐洲高收益級信用債指數上漲0.10%。匯率方面，美元指數下跌0.67%至101.82。大宗商品中，OPEC+意外減產推動油價上行，布倫特原油全周漲6.71%至85.12美元/桶；金價圍繞2000美元/盎司的關鍵關口震蕩，全周漲1.96%至2008美元/盎司。

亞洲信用市場美元債受復活節假期影響無規模新發，二級市場隨大市反彈。全周來看，彭博巴克萊亞洲信用指數全周回報為0.76%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報為0.84%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報為0.70%。彭博巴克萊中資美元債指數全周回報為0.58%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報為0.75%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報為-0.46%。

數據來源：彭博 數據截至：2023-04-10

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