博時海外債周評|經濟數據顯示美國整體通脹水平已見頂並處於持續回落的趨勢（第20230417期）

本期焦點

1. 上週公佈的3月FOMC會議紀要顯示，美聯儲工作人員預計美國經濟今年將陷入輕度衰退，儘管經濟衰退的可能性增加，聯儲官員仍暗示5月會議還可能繼續加息。

2. 目前歐央行已經連續加息六次，共計加息350bp，但是近期出現的銀行業動盪以及物價回落等因素似乎都在支持歐央行採取謹慎的行動。

3. 近期公佈的美國經濟數據顯示美國整體通脹進一步回落，核心通脹韌性仍強，消費數據走弱暗示經濟衰退。美國3月CPI同比增長率爲5%，低於預期5.1%，且較前值6%顯著回落。除住房外的核心服務CPI同比放緩至5.73%，爲2022年7月以來的最低水平。

4.聯儲官員Waller的鷹派言論及密歇根大學短期通脹預期意外回升使得市場短期加息預期回升。市場增加對於聯儲5月會議加息25bp的押注至83%，但對於年內降息次數的預期回落至1次。市場表現來看，美債利率整體上行，權益資產全周震盪上漲，信用市場高收益級債券表現較好。

5. 亞洲信用市場在假期結束後新發有所回升，當週市場共有 3 筆交易，發行總規模爲2.36億美元；年初至今，共有72比發行，規模合計566.72億美元，同比下降35.88%。

市場動態

上週公佈的3月FOMC會議紀要顯示，美聯儲工作人員預計美國經濟今年將陷入輕度衰退，在銀行業動盪的背景下，聯儲決策者不得不謹慎行事，同意上月的溫和加息。儘管經濟衰退的可能性增加，聯儲官員仍暗示5月會議還可能繼續加息。部分官員認爲政府對銀行板塊的干預降低了金融風險，支持繼續加息；也有多名聯儲官員因銀行業動盪下調利率峯值預期並強調政策靈活性。面對當前的經濟形勢和銀行業危機帶來的陰影，已經有美聯儲官員公開表明支持5月不加息，芝加哥聯儲主席Goolsbee認爲，銀行貸款減少將有助於平息通脹，並減少貨幣政策的進一步使用。亞特蘭大聯儲主席Bostic在接受採訪時表示，美聯儲再加息25bp就可以結束緊縮週期，當前的數據與美聯儲官員預期一致，相信通脹將逐步回到2%的目標。而美聯儲理事Waller在近期講話中表示，流動性工具（BTFP等）及時有效地控制了金融風險，從而讓聯儲更加專注於實現物價穩定。到目前爲止美國通脹回落的速度不夠快，貨幣政策需要在一段時間內保持緊縮。歐洲央行內部也就5月利率決議是否加息展開激烈討論，一些成員認爲通脹壓力已經放緩，建議放緩或暫停加息，而另一些成員則認爲應該繼續加息以應對核心通脹的風險。目前歐央行已經連續加息六次，共計加息350bp，但是近期出現的銀行業動盪以及物價回落等因素似乎都在支持歐央行採取謹慎的行動。

近期公佈的美國經濟數據顯示美國整體通脹進一步回落，核心通脹韌性仍強，消費數據走弱暗示經濟衰退。4月12日美國勞工部公佈的數據顯示，美國3月CPI同比增長率爲5%，低於預期5.1%，且較前值6%顯著回落。核心CPI同比增長率爲5.6%，符合預期，但較上月的5.5%略有上升。其中，住房指數仍是所有項目中增長的最大貢獻者，完全抵消了能源指數的下跌（-3.5%）。除住房外的核心服務CPI同比放緩至5.73%，爲2022年7月以來的最低水平。4月14日美國人口普查局公佈的3月零售銷售環比下降1%，超出市場預期的-0.4%，扣除汽車和汽油後，環比減少0.3%。13個品類中，僅有5個品類出現了上升。總體而言，零售額同比僅增長2.9%，是自2020年6月以來最低的年增長率。

上週公佈的3月FOMC會議紀要和CPI等經濟數據基本符合預期，聯儲官員Waller的鷹派言論及密歇根大學短期通脹預期意外回升使得市場短期加息預期回升。市場增加對於聯儲5月會議加息25bp的押注至83%，但對於年內降息次數的預期回落至1次。市場表現來看，美債利率整體上行，權益資產全周震盪上漲，信用市場高收益級債券表現較好。美債利率曲線：2年期美債利率上行12bp至4.10%，5年期美債利率上行11bp至3.61%，10年期美債利率上行12bp至3.51%，30年期美債利率上行13bp至3.74%。權益資產：彭博巴克萊全球股票指數上漲1.27%；美股標普500指數上漲0.79%；彭博巴克萊新興市場股票指數上漲1.36%。信用市場：彭博巴克萊美國投資級信用債指數下跌0.33%，彭博巴克萊美國高收益級信用債指數上漲0.76%；彭博巴克萊歐洲投資級信用債指數下跌0.79%，彭博巴克萊歐洲高收益級信用債指數上漲0.26%。匯率方面，美元指數下跌0.53%至101.55。大宗商品中，布倫特原油高位震盪全周續漲1.40%至86.31美元/桶；金價圍繞2000美元/盎司的關鍵關口震盪，全周跌0.19%至2004美元/盎司。

亞洲信用市場在假期結束後新發有所回升，當週市場共有 3 筆交易，發行總規模爲2.36億美元；年初至今，共有72比發行，規模合計566.72億美元，同比下降35.88%。全周來看，彭博巴克萊亞洲信用指數全週迴報爲0.06%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報爲-0.14%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報爲0.45%。彭博巴克萊中資美元債指數全週迴報爲-0.14%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報爲-0.16%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報爲0.00%。

數據來源：彭博 數據截至：2023-04-14

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