博時海外債周評|聯儲5月FOMC會議如期加息25bp，並軟化了未來利率上調預期（第20230508期）

本期焦點

1. 上週三，美聯儲5月FOMC會議宣佈加息25bp，將聯邦基金利率目標區間上調至5.0-5.25%，符合市場預期。另外，市場也將聯儲聲明中刪除“適宜進一步加息”的措辭視爲此次加息之後將暫停加息的暗示。

2. 經濟數據方面，美國就業數據表現分化，非農就業顯示市場仍偏強，JOLTS職位空缺則連續三個月下跌，經濟景氣指標有所回升。經濟活動方面，ISM公佈的數據顯示，美國4月ISM非製造業指數小幅上升至51.9，略超預期的51.8和前值51.2，已連續 4個月處於擴張區間。

3. 全周來看，美債利率曲線：2年期美債利率下行9bp至3.91%，5年期美債利率下行7bp至3.41%，10年期美債利率上行2bp至3.44%，30年期美債利率上行8bp至3.75%。

4. 匯率方面，美元指數下跌0.44%至101.21，美元兌日元下降1.10%至134.80。

5. 大宗商品中，布倫特原油再度回調5.33%至75.30美元/桶；金價上漲1.35%至2017美元/盎司。

6. 上週，亞洲市場新發行活動仍然低迷，合計約9億美金；年初至今合計發行690億美金，同比-36.2%。

市場動態

上週三，美聯儲5月FOMC會議宣佈加息25bp，將聯邦基金利率目標區間上調至5.0-5.25%，符合市場預期。相比3月會議，本次會後的決議聲明在利率指引方面刪除了“爲了實現足夠限制性的貨幣政策立場，讓通脹隨着時間推移回到2%，委員會預計一些額外的政策緊縮可能是適合的”的表述。對於銀行業危機的評價，本次聲明重申“美國銀行體系健全且有韌性”，同時，聲明稱“對家庭和企業更爲收緊的信用環境可能對經濟活動、招聘和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的”。另外，市場也將聯儲聲明中刪除“適宜進一步加息”的措辭視爲此次加息之後將暫停加息的暗示。邊際表態偏鴿，但美聯儲主席鮑威爾仍在記者會上強調，美聯儲將採取依賴數據的方法對通脹進行評估，當前美國的通脹依然遠高於目標水平；儘管近期通脹已經有所緩和，但非住房服務業通脹並沒有太大改善。關於市場預期的降息，鮑威爾表示，貨幣緊縮的全部影響需要時間才能體現出來，FOMC的通脹前景展望並不支持美聯儲降息。歐洲方面，週四歐央行公佈最新利率決議，將主要再融資利率、存款便利利率、邊際貸款利率三大關鍵利率均上調25bp，符合市場預期。歐洲央行在聲明中表示，整體通脹有所下降，但潛在價格壓力仍然強勁，理事會將確保政策利率將達到足夠的限制性水平，遵循數據依賴的方法來確定適當的限制水平和期限，以實現通脹率及時恢復到2%的中期目標。

經濟數據方面，美國就業數據表現分化，非農就業顯示市場仍偏強，JOLTS職位空缺則連續三個月下跌，經濟景氣指標有所回升。5月3日公佈的美國4月ADP就業增加29.6萬人，大幅超過預期的15萬人和前值14.5萬人。5月5日美國勞工部公佈的非農報告顯示，4月新增非農就業25.3萬人，高於預期的18.2萬人和前值16.5萬人。其中服務業仍是主要貢獻，休閒和酒店業以及政府就業缺口仍大。此外， 4 月勞動力平均時薪同比反彈至4.5%，環比也反彈至0.5%。4 月美國失業率回落0.1 個百分點至3.4%，低於預期3.6%和前值3.5%；勞動參與率爲62.6%，較上一月持平。美國3月JOLTS職位空缺959萬人，不及預期值977萬人，連續第三個月下跌，創下2021年5月以來最低。經濟活動方面，ISM公佈的數據顯示，美國4月ISM非製造業指數小幅上升至51.9，略超預期的51.8和前值51.2，已連續 4個月處於擴張區間。4月ISM製造業PMI爲47.1，高於預期的46.8和前值46.3，已連續6個月處於榮枯線下方區間。而歐元區方面，通脹水平仍處於高位，PPI持續回落。4 月歐元區HICP 同比增速回升0.1 個百分點至7.0%，剔除能源和食品後，核心HICP 同比增速小幅回落0.1 個百分點至5.6%。歐元區 3月 PPI同比上漲 5.9%，遠低於前值 13.2%，已連續 7個月回落；環比下降 1.6%，較上月 0.4%的跌幅繼續擴大。

上週美國區域銀行風險事件壓制市場情緒，聯儲5月FOMC會議如期加息25bp，並軟化了未來利率上調的預期。儘管會後鮑威爾表示對通脹的展望不支持降息，期貨市場仍預期本次會議爲最後一次加息，且11月至下年1月將有不少於3次降息。美債利率在上週五有所反彈，主要系強勁的就業數據使得短期的降息預期有所降溫。全周來看，美債利率曲線：2年期美債利率下行9bp至3.91%，5年期美債利率下行7bp至3.41%，10年期美債利率上行2bp至3.44%，30年期美債利率上行8bp至3.75%。在銀行業危機的背景下，權益資產整體表現較爲鎮定：彭博巴克萊全球股票指數下跌0.49%；美股標普500指數下跌0.80%；彭博巴克萊新興市場股票指數上漲0.47%。信用市場：彭博巴克萊美國投資級信用債指數下跌0.59%，彭博巴克萊美國高收益級信用債指數下跌0.38%；彭博巴克萊歐洲投資級信用債指數上漲0.13%，彭博巴克萊歐洲高收益級信用債指數上漲0.16%。匯率方面，美元指數下跌0.44%至101.21，美元兌日元下降1.10%至134.80。大宗商品中，布倫特原油再度回調5.33%至75.30美元/桶；金價上漲1.35%至2017美元/盎司。

上週，亞洲市場新發行活動仍然低迷，合計約9億美金；年初至今合計發行690億美金，同比-36.2%。二級市場表現：彭博巴克萊亞洲信用指數全週迴報爲0.09%，彭博巴克萊亞洲投資級債券指數回報爲0.08%，彭博巴克萊亞洲高收益級債券指數回報爲-0.83%。彭博巴克萊中資美元債指數全週迴報爲-0.15%，彭博巴克萊中資美元債投資級債券指數回報爲0.09%，彭博巴克萊中資美元債高收益級債券指數回報爲-1.47%。

數據來源：彭博 數據截至：2023-05-05

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