博時國際科創50及創業板指數點評 (20230320-20230324)：國內經濟修復趨勢有利A股中期表現

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自地產以及一般經濟的恢復情況。未見疫情抬頭，未發生新變異株傳播佔比提高的情況，發熱門診量高位下降，體現流感流行情況減弱。三十城成交面積已經較去年可比時期明顯改善，有很大的可能地產銷售已經走出之前的低位平臺。外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，通脹和貨幣政策預期對海外市場影響較多，增長政策預期保持穩定；俄烏衝突對海外市場影響相對不大。美聯儲3月FOMC會議如預期加息25bp，點陣圖對應2023年加息終點5.25%，FED基準路徑爲年內不降息。市場反應偏鴿，利率期貨顯示的市場實時加息預期也有所緩和，認爲7月開啓降息。資產偏鴿演繹反映了美歐銀行風波後，市場認爲信貸條件收緊將會更迅速地抑制增長和通脹，接連不斷的銀行風險事件是衰退臨近過程中的一個經濟切面。由於基數效應，23H1美國CPI同比將持續回落，美聯儲或按兵不動觀察通脹情況，市場可能階段性“放鬆警惕”去交易“寬鬆預期”。但目前美國房租和薪資仍居高不下，通脹超預期風險仍可能引發美債利率及風險資產波動。過去一週，海外長債利率幾乎沒有變化，美元小幅回落、黃金小漲，美國股市上漲。銅、鋁和原油等商品均上漲，上期所螺紋鋼連續兩週下跌。中國市場回顧上週，在內外部因素共同作用下，市場走勢整體小幅反彈。市場日均交額再度突破至萬億元水平，北向資金全周淨流入110億元。風格方面，成長風格表現相對較好，創業板指$創業板指(399006.SZ)$上漲3.34%，科創50$科創50(000688.SH)$上漲4.45%，偏大盤藍籌的滬深300$滬深300(000300.SH)$上漲1.72%。

数据来源：彭博，截止2023年3月24日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上週，科創50指數單週上漲4.45%，週五收盤報1,060.99點；指數PE目前爲42.93倍，大幅低於PE中位數62.33，處於歷史23.27%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有3個行業板塊上漲，有2個行業板塊下跌。其中，可選消費、信息技術板塊漲幅居前，工業、醫療保健板塊跌幅居前；信息技術、可選消費板塊的指數漲幅貢獻居前，工業、醫療保健板塊的指數跌幅貢獻居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年3月24日

個股表現方面，寒武紀（人工智能芯片）漲幅貢獻最大；中芯國際（晶圓代工）跌幅貢獻最大。

創業板指

上週，創業板指單週上漲3.34%，週五收盤報2,370.38點（創業板港幣指數單週上漲3.59%，週五收盤報2,381.01點）；指數PE目前爲35.25，低於PE中位數52.49，處於歷史7.23%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，8個行業板塊全部上漲。其中，通訊服務、金融板塊漲幅居前；工業、信息技術板塊的指數漲幅貢獻居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年3月24日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；智飛生物（疫苗行業）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

1-2月經濟金融數據顯示經濟復甦的進程仍在延續，3月初以來中國國內政策層面積極因素增多，二季度經濟環境及政策空間均有望好於當前市場預期，但海外通脹預期仍有反覆、銀行風險事件仍存在不確定性，短期來看A股市場仍以結構性行情爲主。

中長期來看，伴隨兩會結束後市場主線逐漸明晰，經濟基本面持續改善，國內政策依然維持相對寬鬆環境助力穩增長，短線不排除由於弱復甦以及海外的不確定性等因素面臨一定擾動，但修復行情仍尚未結束，且當前市場整體估值和位置仍不高，後市環境相對積極，A股有望在全球市場波動中顯現一定韌性，中期機會大於風險。後續繼續關注中國經濟活動的修復情況、政策支持以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策預期。

根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。

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