博時國際科創50及創業板指數點評 (20230327-20230331)：盈利端預期逐步改善疊加宏觀流動性平穩，市場有望進入震盪偏強格局

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自地產以及一般經濟的恢復情況。未見疫情抬頭，未發生新變異株傳播佔比提高的情況，發熱門診量仍處於較高位置，其中新冠陽性率仍處於低水平。三十城成交面積已經較去年可比時期明顯改善，1-3月累計成交已經轉正，克而瑞百強銷售額1-3月累計值也轉正。3月製造業PMI整體高位略有下行，反映疫情後經濟活動較快回到偏正常狀態後，經濟改善斜率變緩的情況，生產、訂單、庫存、採購等指標均有小幅下行。1-2月工業企業利潤數據同比下行較多，預計與統計數字口徑有關，從企業所得稅等指標看，1-2月利潤預計較11、12月有所改善。外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，通脹和貨幣政策預期對海外市場影響較多，增長政策預期保持穩定；俄烏衝突對海外市場影響相對不大。海外央行快速大幅加息的負向衝擊尚未完全顯露，銀行風險事件催化信貸供需趨弱，加劇美歐經濟下行壓力。通脹方面，高基數下，海外通脹將在23Q2延續回落態勢，預計Q2末美國CPI降至4%附近，風險在於薪資與房租粘性超預期。流動性方面，美聯儲加息終點臨近，但降息尚有距離，23Q2海外流動性或呈現較大波動。過去一週，海外長債利率有所回升，美元小幅回落、金價走平，發達市場股市普遍上漲。基本金屬、能源、農產品均普遍上漲。中國市場回顧上週，在內外部因素共同作用下，市場走勢整體小幅震盪走高。市場日均交額繼續維持萬億元水平，北向資金全周淨流入105億元。風格方面，成長風格表現相對較好，創業板指$創業板指(399006.SZ)$上漲1.23%，科創50$科創50(000688.SH)$上漲1.94%，偏大盤藍籌的滬深300$滬深300(000300.SH)$上漲0.59%。

数据来源：彭博，截止2023年3月31日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上週，科創50指數單週上漲1.94%，週五收盤報1,081.54點；指數PE目前爲43.59倍，大幅低於PE中位數61.93，處於歷史27.19%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有2個行業板塊上漲，有3個行業板塊下跌。其中，信息技術、可選消費板塊漲幅居前，原材料、工業板塊跌幅居前；信息技術、可選消費板塊的指數漲幅貢獻居前，原材料、工業板塊的指數跌幅貢獻居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年3月31日

個股表現方面，金山辦公（辦公軟件及服務）漲幅貢獻最大；傳音控股（新興市場智能終端）跌幅貢獻最大。

創業板指

上週，創業板指單週上漲1.25%，週五收盤報2,399.50點（創業板港幣指數單週上漲1.03%，週五收盤報2,405.63點）；指數PE目前爲35.87，低於PE中位數52.48，處於歷史8.79%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有7個行業板塊上漲，有1個行業板塊下跌。其中，金融、通訊服務板塊漲幅居前，原材料板塊跌幅居前；工業、金融板塊的指數漲幅貢獻居前，原材料板塊的指數跌幅貢獻居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年3月31日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；康龍化成（醫藥研發服務）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

1-2月經濟金融數據顯示經濟復甦的進程仍在延續，前瞻指標中長貸增速以及3月的若干高頻指標開始指引二季度A股盈利將進入逐級修復通道，二季度經濟數據及政策環境均有望提振市場信心。總的來看，盈利端預期的逐步改善疊加宏觀流動性平穩，市場有望進入震盪偏強格局。

中長期來看，伴隨兩會結束後市場主線逐漸明晰，經濟基本面持續改善，國內政策依然維持相對寬鬆環境助力穩增長，短線不排除由於弱復甦以及海外的不確定性等因素面臨一定擾動，但修復行情仍尚未結束，且當前市場整體估值和位置仍不高，後市環境相對積極，A股有望在全球市場波動中顯現一定韌性，中期機會大於風險。後續繼續關注中國經濟活動的修復情況、政策支持以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策預期。

根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。

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