博時國際科創50及創業板指數點評 (20230403-20230407)：盈利有望在一季度築底並從二季度開始逐季向上

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自地產以及一般經濟的恢復情況。未見疫情抬頭，未發生新變異株傳播佔比提高的情況，發熱門診量從較高位置有所下降，其中新冠陽性率仍處於低水平。春節之後三十城成交面積已經較去年可比時期明顯改善，4月初邊際有所走弱預計與這兩年月末衝量愈發盛行有關，汽車銷售同比情況也在逐漸改善。外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，通脹和貨幣政策預期對海外市場影響較多，增長政策預期保持穩定；俄烏衝突對海外市場影響相對不大。美國3月非農就業穩健，勞動力市場放緩偏慢，市場加息預期亦有所抬升，薪資、房租價格的強粘性可能引發的通脹回落不及預期仍是未來數月海外風險所在。過去一週，海外長債利率下跌，美元小幅回落、金價上漲，美歐股市小幅上漲。基本金屬下跌，原油因OPEC+減產明顯上漲。中國市場回顧上週，在內外部因素共同作用下，市場走勢整體持續走高。市場日均交額繼續維持萬億元水平，北向資金全周小幅淨流出30億元。風格方面，成長風格依然表現較好，創業板指$創業板指(399006.SZ)$上漲1.98%，科創50$科創50(000688.SH)$上漲7.35%，偏大盤藍籌的滬深300$滬深300(000300.SH)$上漲1.79%。

数据来源：彭博，截止2023年4月7日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上週，科創50指數單週上漲7.35%，週五收盤報1,161.02點；指數PE目前爲46.71倍，大幅低於PE中位數61.50，處於歷史35.40%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有3個行業板塊上漲，有2個行業板塊下跌。其中，信息技術、醫療保健板塊漲幅居前，可選消費、工業板塊跌幅居前；信息技術、醫療保健板塊的指數漲幅貢獻居前，可選消費、工業板塊的指數跌幅貢獻居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年4月7日

個股表現方面，中芯國際（晶圓代工）漲幅貢獻最大；天合光能（光伏概念）跌幅貢獻最大。

創業板指

上週，創業板指單週上漲1.98%，週五收盤報2,446.95點（創業板港幣指數單週上漲1.78%，週五收盤報2,448.47點）；指數PE目前爲36.36，低於PE中位數52.46，處於歷史10.28%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有6個行業板塊上漲，有2個行業板塊下跌。其中，金融、信息技術板塊漲幅居前，工業、可選消費板塊跌幅居前；信息技術、金融板塊的指數漲幅貢獻居前，工業、可選消費板塊的指數跌幅貢獻居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年4月7日

個股表現方面，東方財富（互聯網金融）漲幅貢獻最大；寧德時代（動力電池）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

高頻數據顯示經濟復甦的進程仍在延續，有望繼續提振市場信心。A股盈利有望在一季度築底並從二季度開始逐季向上，流動性方面國內宏觀流動性保持合理充裕、微觀流動性增量資金平穩入市。總的來看，盈利端預期的逐步改善疊加宏觀流動性平穩，預計二季度市場在震盪中向上。

中長期來看，經濟基本面持續改善，國內政策依然維持相對寬鬆環境助力穩增長，短線不排除由於弱復甦以及海外的不確定性等因素面臨一定擾動，但修復行情仍尚未結束，且當前市場整體估值和位置仍不高，後市環境相對積極，A股有望在全球市場波動中顯現一定韌性，中期機會大於風險。後續繼續關注中國經濟活動的修復情況、政策支持以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策預期。

根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。

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