博時國際科創50及創業板指數點評 (20230410-20230414)：海外通脹持續回落加息逐漸步入尾聲，後市環境相對積極

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自地產以及一般經濟的恢復情況。未見疫情抬頭，未發生新變異株傳播佔比提高的情況，發熱門診量從較高位置有所下降，其中新冠陽性率仍處於低水平。三十城成交面積較4月初好轉，同比好於去年同期，七十城市新房和二手房價格2、3月均環比回升，百城住宅價格數據中上漲城市數量從1、2月的10、26個上升到41個，儘管41個也是歷史上相當低的水平。汽車銷售4月上旬是2019年以來最高水平。社融在總量上延續1-2月的增速，以居民中長期貸款爲表徵的結構也出現較爲明顯的改善。出口超預期好轉，對美歐日之外的出口表現相對更好，考慮到我們對海外經濟的展望，預計如此高的出口將非常難以持續。CPI、PPI同比處於低位，從4月開始PPI同比將逐漸回升。

外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。其中，通脹和貨幣政策預期對海外市場影響較多，增長政策預期保持穩定；俄烏衝突對海外市場影響相對不大。3月美國通脹和零售數據超預期放緩，勞動力和房租價格雖邊際降溫但仍在高位，聯儲理事Waller講話強調美聯儲將更加專注於實現物價穩定，市場對5月加息預期強化，Q2海外流動性仍可能出現較大波動。

過去一週，海外長債利率上升，美元小幅回落、金價小幅回落，美歐日股市小幅上漲。基本金屬、能源、農產品均普遍小幅上漲。

中國市場回顧

上週，在內外部因素共同作用下，市場走勢整體震盪。市場日均交額繼續維持萬億元水平，北向資金全周小幅淨流入48億元。

風格方面，成長風格有所回調，創業板指下跌0.77%，科創50下跌2.14%，偏大盤藍籌的滬深300下跌0.76%。

數據來源：彭博，截止2023年4月14日

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50

上週，科創50指數單週下跌2.14%，週五收盤報1,136.21點；指數PE目前爲45.95倍，大幅低於PE中位數61.39，處於歷史35.43%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有3個行業板塊上漲，有2個行業板塊下跌。其中，工業、醫療保健板塊漲幅居前，信息技術、可選消費板塊跌幅居前；工業、醫療保健板塊的指數漲幅貢獻居前，信息技術、可選消費板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年4月14日

個股表現方面，中芯國際（晶圓代工）漲幅貢獻最大；金山辦公（辦公軟件及服務）跌幅貢獻最大。

創業板指

上週，創業板指單週下跌0.77%，週五收盤報2,428.09點（創業板港幣指數單週下跌0.28%，週五收盤報2,441.53點）；指數PE目前爲36.25，低於PE中位數52.38，處於歷史10.04%分位點。

行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有4個行業板塊上漲，有4個行業板塊下跌。其中，原材料、通訊服務板塊漲幅居前，金融、信息技術板塊跌幅居前；工業、醫療保健板塊的指數漲幅貢獻居前，信息技術、金融板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年4月14日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；東方財富（互聯網金融信息服務）跌幅貢獻最大。

2、指數展望

3月部分經濟及金融數據顯示經濟增長復甦的進程仍在延續，且好於市場預期，有望繼續提振市場信心。疊加國內出口仍相對有韌性、地產銷售保持良好的復甦態勢均對復甦前景有支持。政策環境有望保持相對積極，延續穩中求進的基調。預計二季度市場在震盪中向上。

中長期來看，經濟基本面持續改善，國內政策依然維持相對寬鬆環境助力穩增長，海外通脹持續回落加息逐漸步入尾聲，並且海外銀行風險時間未出現進一步惡化，疊加當前A股市場整體估值和位置仍不高，後市行情相對積極。後續繼續關注中國經濟活動的修復情況、政策支持以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策預期。

根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。

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