博時國際科創50及創業板指數點評 (20230601-20230602)：部分指標初步提示偏底部特徵，整體估值仍具備吸引力

中國宏觀經濟

內部環境方面，國內市場的主要驅動來自經濟增長復甦的進程。國內方面，經濟基本延續偏弱態勢，製造業PMI連續三月走低，非製造業和建築業PMI亦有所回落，在持續低迷的情緒後，市場對於穩增長的預期升溫。外部環境方面，主要驅動來自主要發達國家的貨幣政策預期和增長預期走勢。海外方面，美國5月PMI依然延續製造業弱、服務業強勁的分化態勢，5月新增非農就業人數大超預期，美聯儲加息預期再度升溫，7月加息概率升至50%以上。當前，美國勞動力和房租出現局部邊際改善，整體仍然偏緊，通脹高中樞隱憂依然是掣肘美聯儲急劇轉鴿的重要因素，Q2~Q3海外流動性可能延續波動態勢。過去一週，美國通過債務上限談判，市場避險交易情緒回落。美股、美債、黃金等主要資產均有明顯反彈，發達市場股指漲幅明顯。週五美國新增非農就業人數大超預期，美聯儲加息預期再度升溫，市場切換到緊縮交易，美債利率上行、美元指數轉漲。 

中國市場回顧

上週，在內外部因素共同作用下，市場整體小幅反彈，交易情緒有所回暖，市場日均成交額回升至9500億元水平，北向資金全周淨流入50億元。風格方面，成長風格表現分化，創業板指上漲0.18%，科創50上漲1.41%，偏大盤藍籌的滬深300上漲0.28%。

數據來源：彭博，截止2023年6月2日 

指數回顧及展望

1、指數回顧

科創50 000688

上週，科創50指數單週上漲1.41%，週五收盤報1,053.29點；指數PE目前爲44.25倍，大幅低於PE中位數60.13，處於歷史32%分位點。行業表現方面，其覆蓋的5個行業板塊中，有3個行業板塊上漲，有2個行業板塊下跌。其中，可選消費、信息技術板塊漲幅居前，工業、原材料板塊跌幅居前；信息技術、可選消費板塊的指數漲幅貢獻居前，工業、原材料板塊的指數跌幅貢獻居前。

數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年6月2日

個股表現方面，金山辦公（辦公軟件及服務）漲幅貢獻最大；天合光能（光伏概念）跌幅貢獻最大。 

創業板指 399006

上週，創業板指單週上漲0.18%，週五收盤報2,233.27點（創業板港幣指數單週下跌0.15%，週五收盤報2,164.56點）；指數PE目前爲32.08，低於PE中位數52.28，處於歷史3.99%分位點。行業表現方面，其覆蓋的8個行業板塊中，有5個行業板塊上漲，有3個行業板塊下跌。其中，通訊服務、信息技術板塊漲幅居前，醫療保健、必需消費板塊跌幅居前；信息技術、通訊服務板塊的指數漲幅貢獻居前，醫療保健、必需消費板塊的指數跌幅貢獻居前。

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數據來源：彭博，指數全收益數據，截止2023年6月2日

個股表現方面，寧德時代（動力電池）漲幅貢獻最大；邁瑞醫療（高科技醫療器械）跌幅貢獻最大。 

2、指數展望

經濟基本面仍然偏弱，不過本週大宗商品價格、人民幣匯率等邊際好轉，同時政策預期加強，市場情緒有所緩和，海外方面美債上限風波平息。整體來看，當前A股市場整體處於底部區域，“樂觀者”開始主導定價，下階段市場將對政策預期較爲敏感。結構方面，既要成長性，也要確定性，關注中報下的投資機會。年初以來，經濟預期從強復甦到弱復甦再到擔憂，基本面維度推動的行情顯得短暫且不確定。棋至中盤，伴隨經濟預期下修進入臨界點，反彈有望結構性展開，但空間和持續性目前仍有疑問。中長期來看，國內政策依然維持相對寬鬆環境助力穩增長，海外通脹預期和加息預期雖有回擺但尾聲已現，疊加當前A股市場已經反映較多謹慎預期，部分指標初步提示偏底部特徵，整體估值仍具備吸引力，對後續經濟修復情況及政策環境均不必過於悲觀；此外仍需繼續關注中國經濟活動的修復情況、政策支持以及海外主要市場的增長預期和貨幣政策預期等等。根據全球政策週期、增長修復及通脹形勢進展關注成長風格。符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的製造成長板塊，包括新能源、科技軟件硬件及高端製造等，景氣程度仍高且有政策支持。伴隨海外通脹壓力減弱以及國內增長預期逐步企穩，部分有望受益產業政策支持的細分成長領域有望取得良好表現。 

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